保德信：明年投資黃金比例股4債6 準備搶A股多頭行情

美國聯準會(Fed)升息，保德信中國好時平衡基金經理人徐建華分析， 明年以股4債6的「黃金比例」為基礎配置，可有效降低波動，美國啟動升息循環後，A股短期可能震盪，但中長期歷史走勢顯示，A股有機會走出一波上升行情，因此Fed升息後，A股往往在2年內走多頭行情。

徐建華指出，回顧過去幾次美國進入升息循環的經驗，在1994到1995年、1999到2000年、2004到2006年升息的軌道上，美國升息幅度介於1.75%到4.25%，但每逢Fed升息後的兩年之內，中國股市都呈現上漲，法人認為，此次Fed確定升息，也可能帶動A股重演2006年後「10年1遇」的牛市周期。

Fed確定升息，但又發表「緩步升息」的安撫言論，如果未來美國走緩步升息會如何？過去也有這種例子：1999年到2000年間，美國採取緩步升息模式，面對亞洲金融風暴後的變局，在美國緩升息的模式下，A股仍能迅速反彈。本周隨著中國大陸中央經濟工作會議落幕，徐建華指出，明年中國宏觀經濟政策將更加積極，預計2016年基礎建設投資將擺脫今年頹勢，而貨幣政策仍將保持流動性的合理充裕。

徐建華說，儘管在Fed升息循環中，人民幣的貶值壓力大於以往，但中國人行仍將積極穩定人民幣的匯率與流動性，綜合考量股市成長潛力與匯市波動後，美國升息仍有利於中國股市，近期滬、深兩市成交量逐漸回穩，反應資金凍結高峰期過後，搭配對政策利多的預期，投資信心逐漸回溫，資金再度回流中國股市，在中國人行仍有可能持續降息、降準下，寬鬆的貨幣環境，再次點燃A股投資情緒。

徐建華表示，A股2015年波動劇烈，2016年透過「定期定額」投資逐漸累積A股部位，除用投資方法降低進場的選時風險外，想要追求更穩健的策略，還可選擇中國股債平衡基金，除了掌握股市機遇，同時也建立中國債券部位。在中國債券部位中，徐建華看好中國美元債的優勢，因為它不僅與美國公債相關性低，且擁有高殖利率、低存續期的特性，尤其在美國寬鬆貨幣政策劃下句點後，「只要美元走強，以美元計價的中國美元債更有可能獲得額外的匯兌收益」。

徐建華分析，以股4債6的「黃金比例」為基礎配置，可有效降低波動，同時爭取A股的收益機會，只是金融市場瞬息萬變，投資組合必須能動態調整，譬如在股市多頭期間，拉高股票投資比重變成「股6債4」，在市場動盪時刻，提高債券配置變成「股2債8」，讓黃金比例更能順勢變化，是2016年布局中國資產的較佳方式。