The Block研究｜2022年數位資產報告第一章：市場現狀

研究機構 The Block Research 年度預測報告共分為八個章節、163 多頁，以下為鏈新聞的整理重點：

八大章節

第一章：市場現狀

備註：數據最後擷取日為 11/30。

市場表現

2021 是創紀錄的一年，市值十大貨幣中除穩定幣外，各項目表現皆遠優於比特幣 (若以 69,000 計算，年回報超過 140%)，亮點包括：

• BSC、PancakeSwap 助漲 BNB
• Cardano 啟動智能合約
• Avalanche 生態持續增長
• 狗狗系列迷因幣

狗狗系列迷因幣由特斯拉執行長 Elon Musk 支持的狗狗幣 (DOGE) 而開始，之後問世的柴犬幣在 2021 年上漲 632,000 多倍。

The Block 指出，在一月購買 100 美元的柴犬幣，在撰寫這份報告時的價值為 6,300 萬美元。

除去穩定幣、柴犬幣的十大市值表現：

比特幣市占率從 70% 下降至 43%，五月更短暫跌至 40%，主要是因為其它 L1 公鏈以及其代幣的增長，

破紀錄的鏈上交易量：

• 比特幣鏈上交易量增長 317%，達 4.2 兆美元。
• 以太坊鏈上交易量增長 729％，達 3.3 兆美元。

比特幣鏈上交易量是 2020 年以太坊的 2.5 倍，今年則 1.2 倍，也就是說以太坊鏈上經濟活動的成長速度正追上比特幣。

穩定幣

2021 年穩定幣供應量成長 388%，市值從 290 億美元成長至 1,400 億美元，此外，穩定幣的跨鏈交易在 2021 年超過 5 兆美元，同比增長超過 370%。

挖礦數據

2021 年迎來非比尋常、史無前例的算力去中國化，年中開始的一系列監管重擊包括：

• 5/21：中共發佈高層會議備忘錄，提及比特幣交易及挖礦活動
• 5/25：內蒙古提八新政，進一步杜絕挖礦活動
• 6/9：新疆准東經濟技術開發園區礦場遭勒令關閉
• 6/18：四川 26 家比特幣礦業公司被勒令關閉

比特幣算力在四月創下歷史新高，隨後的五、六月因中國監管而暴跌超過五成，截至目前尚未刷新前高，算力也僅比年初增長 19.6%。

以太坊算力在六月也有微幅下降，但隨後便刷新歷史新高，年初至今算力成長 187％。

The Block 指出，部分中國礦工保留了顯卡礦機並持續進行挖礦，這也是為什麼以太坊算力較快從監管打擊中復甦的原因。

中國對礦業的監管導致了全球算力洗牌，Foundry USA 礦池躍升為全球第二大礦池，隨之而來的是北美地區及哈薩克的算力增長。

今年十月，美國正式成為比特幣算力最大國。

The Block 提到，2021 下半年各個礦業機構紛紛開始瘋狂融資，為的就是打造更多供電基礎設施以及訂購更多礦機，如一切按計劃進行，北美地區算力將率先突破前高。

礦工收益

雖然 EIP-1559 上線前有不少將會影響礦工收入的疑慮，但以太坊礦工今年收益高達 165 億美元，同比增長 678%，創歷史新高。

原因包括幣價上漲，以及 NFT 等交易活動所產生的大量交易手續費。

現貨交易量

今年一月交易量以突破去年 12 月的新高交易量作為 2021 年的開端 (9,170 億美元)，五月交易量更來到 2.2 兆美元；下半牛市場處於復原階段，最高為 11 月的 1.4 兆美元。

幣安現貨交易量占比高達 66%，其主要競爭對手包括：

• Coinbase (12.3%)
• FTX (6.6%)
• Kraken (3.2%)
• LMAX (2.7%)
• Bitfinex (2.5%)

穩定幣現貨交易量 (亮點)：

• USDT 在八月交易量高達 63%
• 十一月美元、比特幣交易量分別為：14.8%、7.5%

其它穩定幣交易量皆未達 10%，最高的是幣安的 BUSD。

灰度

灰度 (Grayscale) 旗下的 GBTC 仍是全球最大比特幣基金，截至 11 月持有 646,000 BTC (約 3.1% 總供應)。

但與比特幣相比，GBTC 自一月以來的回報率僅有 42%，因為 GBTC 從 2/23 以來開始進入負溢價，原因可能包括比特幣 ETF 更加普及，如加拿大的現貨 ETF。截至 11 月，負溢價約為 14%。

以太坊基金 (ETHE) 也有相同問題，ETHE 年初至今回報率僅有 184%，而以太幣現貨則是 526%，差異如此之大是因為先前的大幅正溢價已經消失。

比特幣衍生品

加密衍生品市場在過去一年呈現爆發式成長，去年 11 月比特幣期貨交易量為 8,690 億美元 (所有交易所)，今年 5 月為 2.5 兆美元，今年 11 月為 1.4 兆美元。

雖然離岸交易所持續佔據主導地位，但傳統期貨市場仍是一個衡量「機構交易 (興趣)」的重要指標。對於機構、傳統對沖基金而言，芝商所 (CME) 絕對是他們接觸比特幣原生產品最好的途徑。

年初至今，CME 比特幣期貨未平倉合約從 16 億美元成長至 39 億美元的規模，10 月時，成交及持倉量都達到 4 月水平，這主要是三個比特幣 ETF 獲批所推動：

• ProShares
• Valkyrie
• VanEck

上述 ETF 皆透過 CME 的比特幣期貨運行，SEC 認為這樣的機制 (期貨) 是最安全的，因為：

下圖為 ETF 申請列表，其中 Bitwise 宣佈撤回期貨 ETF 的申請， 他們認為投資者想要的是現貨 ETF，而 Bitwise 將持續追求此目標。

而期權市場仍由 Deribit 主導，截至 11/30，Deribit 持有約 109 億美元的比特幣期權未平倉合約，佔總量約 93%。

以太坊衍生品

以太坊期貨交易量在今年 5 月達到 1.7 兆美元的歷史新高，但與比特幣不同，CME 在今年 2 月推出以太坊期貨，而 CME 在 11 月的比特幣未平倉合約佔市場 18%，以太坊則僅有 9.8%。

The Block 認為，市場沒有過多對於以太坊 ETF 的追求，可能也進一步降低了 CME 以太坊期貨的需求。

美國監管機構罰款暴漲

加密產業現在面臨更多來自美國監管機構的審查，SEC 的罰款從去年的 4,100 萬美元來到今年的 5.62 億美元。

而 CFTC 則是從去年的 9 百萬美元暴增至 7.16 億美元，其中主要包括針對大規模比特幣龐氏騙局背後策劃者的罰款，以及今年對於 BitMEX 處以 1 億美元的罰款。

比特幣 2021 年紀事

以太坊 2021 年紀事

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