蔡明彰觀點:民間投資帶旺鋼構鋼筯 將成鋼鐵股2022年新明星

蔡明彰觀點:民間投資帶旺鋼構鋼筯 將成鋼鐵股2022年新明星。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:民間投資帶旺鋼構鋼筯 將成鋼鐵股2022年新明星。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「民間投資帶旺鋼構鋼筯  將成鋼鐵股 2022 年新明星」。

萬寶投顧蔡明彰強調,本週重頭戲,聯準會今年最後一場 FOMC,在 11 月 CPI 6.8%,創 40 年新高下,預期美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 將承認通膨維持一段不算短的時間,聯準會轉向鷹派,加速縮減購債並提前升息。

短期台股利空明確,大盤反而有突破萬八機會,因為下次 FOMC 將在明年 1 月 26~27 日舉行,這個時點正好是台股農曆封關,所以多頭與時間賽跑,本週 FOMC 利空宣布後,將有一個半月空窗期,台股再創歷史高點並不難。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論是受本週 FOMC 鷹派的影響,台股短線利空出盡,而進一步上漲,但中期出現波段高點後,恐有一次大幅修正。

凡是聯準會鷹派立場,台股選股就是週期股優於成長股。

以現在情況來說,航運、鋼鐵等週期股,最具條件在農曆封關前有一波行情,不過高本益比跟本夢比的電子股恐要反轉了。

為什麼要注意航運、鋼鐵的週期股,因為對比美國貨幣政策要緊縮,中國卻背道而馳而放水,人行調降二碼存準率,釋出長期資金 1.2 兆人民幣,未來還有可能降息。

中央政治局對 2022 年中國經濟局勢強調穩定,並表示支持房地產。總總跡象透露明年中國貨幣寬鬆,以往聯準會收縮資金造成美元走強,新興市場股匯全倒,但這次中國貨幣政策不同調,人民幣若非上週人行突然調高二個百分點外匯準備金,早已升破 6.35 元,創三年新高。

人民幣升值就表示陸股壓不住了,上證指數今年來只小漲 6%,但近來逐漸走強,週一挑戰今年關卡 3,700 點,領漲陸股是貴州茅台、證券股,都是內需產業。農曆春節是中國內需景氣高峰,而中國是全球最大的原物料需求國,陸股漲白酒、證券,與台股無直接關聯,但接下來漲到原物料,就會連動台股週期股。

萬寶投顧蔡明彰強調,投資人務必要有以下選股邏輯,成長股連動美股,未來聯準會貨幣緊縮,高本益比電子不要碰。週期股連動陸股,人行貨幣寬鬆,週期股趁機介入。

中國穩定房地產,與台股沒有關係,但超過一半的鋼鐵最終端產品用在建築跟房地產,就會影響到台股的鋼鐵族群。

寶鋼明年元月冷熱軋鋼材盤價意外維持平盤,歷經半年的平盤後,12 月盤價下跌,也牽動中鋼 (2002-TW)、中鴻 (2014-TW),盤價明顯開低,增加市場對鋼鐵股的疑慮,現在寶鋼明年元月盤價沒有下跌,表示人行貨幣寬鬆及政治局穩定房地產發揮作用。

當明年 2 月北京冬奧舉行過後,環保的考量消失,寶鋼農曆年後盤價將漲勢再起,連動中鋼、中鴻盤價上漲,現在股價提前反映,原則上,中鋼、中鴻明年 1~2 月,因工作天數減少,營收下滑,但 3 月起營收成長,又發布配息高殖利率,估計中鋼配息 3 元、中鴻配息 3.5 元,殖利率都近 9%。

法人、大戶會增加這種低估值的週期股,今年鋼鐵族群的多頭先鋒是中鴻,景氣方向與中鋼一致,但股本不到十分之一,鋼鐵指數 4 月大漲 50%,7 月創今年最高點,但中鴻早在去年 12 月大漲 30%,站上所有均線。

萬寶投顧蔡明彰強調,的確,鋼鐵今年最大亮點在中鋼、中鴻,反映全球鋼鐵業的榮景。但展望 2022 年,鋼鐵最大成長落在鋼筋、鋼構,反映台灣民間投資及房市。

2022 年疫情以來,台灣 GDP 成長加速,估計今年經濟成長率逾 6%,有二個重要引擎,出口及民間投資。

但明年美國升息,出口不易再大幅成長,但台商回流,科技、半導體大廠擴廠及房地產建案開工,將持續推升民間投資。先看鋼鐵股 11 月營收創歷史新高,除上游中鋼外,鋼構的春源 (2010-TW)、長榮鋼(2211-TW),鋼筋的威致(2028-TW),螺絲的春雨(2012-TW) 都與民間投資有關,而到明年春節前是趕工的高峰,這個族群的成長將較中鴻更早會反映在業績上。

萬寶投顧蔡明彰強調,台灣五大鋼構公司,中鋼構 (2013-TW)、長榮鋼、東和鋼鐵(2006-TW)、春源、世紀鋼(9958-TW) 等在手訂單都接到後年,看好台灣鋼構市場榮景至少再旺 2~3 年,這種週期股比投資人想像中時間更長。

以市場較不注意的春源為例,過去三年平均 EPS 僅 0.52 元,今年前三季 1.49 元,全年估 2 元,較過去三年平均水準大幅成長 2.9 倍,靠的是強大民間投資。不僅民間投資,公共工程也全力推動。型鋼在 2020 年 3 月疫情低點每噸 2.2 萬元,一路創高,現在 3 萬元,上漲 36%,當然五大鋼構廠獲利節節上升,這個產業基本面被忽視了。

再看鋼筋疫情低點每噸 1.4 萬元,漲到目前 2.2 萬元,大漲 48%,難怪國內房價下不來,建築成本一直漲,今年國內房價漲幅驚人。

新竹、高雄、台南第三季漲幅年增逾 2 成,台積電 (2330-TW) 設廠更使高雄第三季新案推出逾 500 億元,季增 1.2 倍。雖 2022 年縣市長選舉政策將打房,但今年銷售建案、明年動工,對鋼筋需求更旺,鋼筋廠 2022 年 EPS 還會再上升。

鋼筋有運輸成本考量,形成地區性,北東鋼、中豐興 (2015-TW)、南威致三大鋼筋廠。

東鋼近三年 EPS 平均 1.99 元,今年前三季 4.06 元,全年估 5.4 元,成長 1.7 倍,減資 33%,估明年 EPS 挑戰 7 元,有機會成為鋼筋 EPS 最高。豐興近三年平均 EPS 4.31 元,今年前三季 4.85 元,全年估 6.4 元,較過去三年成長 39%,估明年 EPS 接近 7 元。威致過去三年 EPS 平均 1.34 元,今年前三季 3.75 元,全年估 5.2 元,成長 288%,明年有台積電擴廠及南部房市動工二大利多,估挑戰 6 元。

結論是三大鋼筋廠 2022 年 EPS 6~7 元,將明顯高於中鴻,是鋼鐵新明星。

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