投資總鋪師：航運VS電子 年底要押寶誰

萬寶投顧王榮旭表示，越來越多證據顯示 Omicorn 毒性不強，患者多為輕症，市場情緒大為舒緩美股強力反彈，其中費半指數最強，已經領先創下新高，股市是經濟的櫥窗，美股強代表未來經濟好轉，這了也符合我先前在專欄中的分析，Fed 在 11 月份宣布 QE 退場是確認美國經濟復甦的訊號，當時我就估計 QE 退場美股不但不會跌還會上漲，尤其對景氣敏感的科技股漲的會比傳產多，果真成份股中以傳產金融占比較高的道瓊指數，表現就遠不如費半與納達克等科技股指數。

台灣是以出口為導向的國家，美國是台灣第一大出口市場，美國經濟復甦台灣出口業最有感，中小電子櫃買指數這波就領先上市大盤漲過今年前高 18034 點，能創高就是多頭，電子主流並沒有變，但基期相對較高。當大盤回到歷史高檔萬八附近難免有調節賣壓，但後 QE 時代電子拉回空間有限，資金輪動到低基期的股票找補漲機會。

例如 11 月專欄分析看好的聯發科 (2454-TW) 就是最沒有漲到的 IC 設計，今年以來 IC 設計股王股后矽力與信驊，股價還頻創新高價，同期聯發科漲幅不到 IC 設計同業的一半。晶片到明年都還是缺貨，聯發科已宣布漲價轉嫁晶圓代工成本，估計明年 EPS 上看 75 元，本益比 14~15 倍，更是現在千元俱樂部裡面本益比最低的，最近股價漲補漲起來，但我認為還是相對委屈。

萬寶投顧王榮旭指出，後市看好的還有記憶體、PC 與資料中心庫存去化速度比預期還要來得快，DRAM 報價跌勢趨緩，估計明年第一季到第二季價格將落底回升，DRAM 將迎來新一波上升循環，股價往往提前反應。

美韓記憶體大廠美光與海力士第四季大漲近二成，已經結束了第二季以來近半年的修正趨勢，法人也布局國內 DRAM 大廠南亞科 (2408-TW) 及華邦電 (2344-TW) 撈底押寶明年 DRAM 新一波行情，第四季以來外資與投信共買超南亞科 4.2 萬多張，華邦電更是大買達 11 萬張，日前某外資降評 Nor Flash 製造廠旺宏 (2337-TW) 及華邦電，但觀察外資卻買多於賣，這波拉回反而是機會。

年底資金也部分轉向具有低基期優勢的傳產、航運及鋼鐵，但 QE 加速退場美元上漲的情況下，鋼鐵等原物料明年獲利要優於今年可能性不高，而台灣出口數據連續 5 個月創下新高，航運業績持續燒旺，貨櫃運價指數再創新高，但美國港口貨櫃堆積已大幅舒緩，所以貨櫃輪最近最會漲的是萬海 (2615-TW) 以亞洲航線為主，而且這波漲幅落後長榮及陽明，比較有補償的空間。

萬寶投顧王榮旭強調，未來航空潛力將比貨櫃還要來得大，原因有三個。首先，貨櫃三雄第三季單季 EPS 達 14~15 元，但中國上海貨櫃運價指數第二季平均價格是 3240，第三季大增三成至 4281，第四季目前均價約 4500~4600，估計貨櫃三雄第四季單季 EPS 15 元與第三季差不多。

反觀航空雙雄長榮航 (2618-TW) 與華航 (2610-TW)，在貨運暢旺之下，第三季單季 EPS 分別為 0.29 元及 0.51 元，比第二季大幅成長。而 11 月起價格再度大漲，11 月每公斤 600 元，12 月急單價格已經拉到 700 元以上，而今年前三季每公斤運價平均約 300 到 400 元間，所以估計第四季在貨櫃載貨運價格大漲之下，長榮航與華航單季 EPS 上看 0.8 元與 1 元，EPS 絕對數字雖然不如貨櫃，但是獲利成長幅度翻倍遠優於貨櫃。

其次，貨櫃運價因疫情而暴衝，若疫情舒緩，運價恐怕無法一直漲而不跌，貨櫃只能載貨不能載人，疫情趨緩之後，可載貨也可載人的航空未來業績爆發的想像空間遠大於貨櫃。

最後，若 Omicorn 是最後新冠疫情的毒王，那麼航空最壞狀況也已經過去。目前航空雙雄都收復了所有均線，華航再漲不到一成、長榮航甚至再漲 3% 就能再創 10 年以來的新高，上檔無壓。但是貨櫃越往上前波大量解套壓力層層，因此航空未來的潛力優於貨櫃。受限篇幅，還有更多潛力股分析，歡迎立即免費加入王榮旭粉絲團，可獲更多資訊分享。

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