招行停牌原因揭曉 員工持股計劃登場

計劃對象為核心員工，人數不超8500人，占員工比例約11%，覆蓋面較廣；認購股票不超過43478.26萬股，占總股本比例約1.7%，攤薄效應不明顯；認購價格13.80元/股，高於年末每股凈資產約10%，顯示公司信心。若計劃成行，有效綁定核心員工，捋順管理層與股東利益，完善中長期激勵機制。

金融改革繼續，更多銀行跟進。繼民生銀行(600016,股吧)后，招行推出員工持股方案，仍需監管層審批。目前障礙在於財政部關於國有控股金融企業員工持股管理辦法尚未正式出臺（2009年叫停）。改革紅利未來一段時間內都將是行業催化焦點，預計后續更多銀行跟進。

維持慢牛判斷，金融改革繼續，銀行風險溢價有望繼續降低，估值中樞上移。標的選擇兼顧低估值和差異化，關注建行、興業、北京、光大和華夏，持續看好平安和寧波。