中央經濟工作會議釋放八大信號

智谷趨勢 | 嚴九元

近年來開幕時間最晚的一次中央經濟工作會議剛剛閉幕，作為最高規格的中共中央會議，這次會議釋放了關於2016年經濟工作的重要信號。概括梳理，至少有以下幾點：

1. 系統闡釋“供給側結構性改革”；

2. 經濟增速預期料維持7%；

3. 財政貨幣政策基調雙寬鬆；

4. 明確未來一段時期五大任務；

5. “房地產”一詞重現經工會；

6. 人民幣將繼續小幅貶值；

7. 展現決策層經濟理論建構雄心；

8. 更高調強調輿論引導。

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“房地產”一詞重現經工會。

以往的中央經濟工作會議，關於房地產的表述一直備受市場各界關注。

2008年中央經濟工作會議提出房地產業是“支柱產業”，直接推動了2009年的房地產市場暴漲，而此后幾年中央經濟工作會議又連年提及“地產調控”。

2013年、2014年兩年的中央經濟工作會議，都通篇沒有提及“房地產”一詞，表明地產已恢復“常態”，嚴控房價已無必要。

而今年中亞個經濟工作會議反復提及房地產，政策基調已重新轉向正面。

房地產庫存高企已成為中國經濟的重大風險點，會議公報要求化解房地產庫存，穩定房地產市場，並明確“取消過時的限制性措施”，這意味著未來購房行為將得到更多鼓勵，住房貸款的優惠措施將再度加碼。

針對二三線城市房地產市場嚴重不景氣，會議要求落實戶籍改革，讓農業轉移人口形成在“在就業地買房或長期租房的預期和需求”，針對農民工購買力相對弱的現實情況，會議要求建立“購租並舉的住房制度”，發展住房租賃市場，鼓勵自然人和機構投資者以出租為目的購買庫存商品房，這意味著二三線城市的房地產政策，將完成“一百八十度轉彎”，指向鼓勵居民和機構以獲得穩定現金流收益為目的的投資性購房。

會議還鼓勵房地產開發企業調整營銷規則，適度降價，但在市場化條件下，這種倡導的實際意義有限。

2 人民幣繼續溫和貶值。

今年的會議公報，提及“完善匯率完成機制”，這一表述雖不起眼，但信號意義明顯。前兩年的中央經濟工作會議，都沒有提到“匯率”。

2015年，央行調整了人民幣匯率中間價形成機制，實現了人民幣一次性小幅貶值，人民幣納入sdr(特別提款權)籃子后，決策層更持續釋出人民幣匯率要更加市場化的信號，央行更於本月明確表示人民幣要盯住“一籃子貨幣”而非美元。

由於美元升值過快，今年以來人民幣對美元外的主要貨幣仍在升值，出口面臨更大壓力。隨著美國和其他新興經濟體的利率政策走向背離，美元2016年可能更加強勢。“完善匯率形成機制”，正是要避免人民幣跟隨美元過度升值，讓人民幣對美元出現適度小幅貶值。當然，在中國的經濟基本面下人民幣缺乏大幅貶值的條件。

    3 財政貨幣政策進一步向寬鬆方向調整。

今年的會議公報在闡釋宏觀政策走向時，特別定調這一政策基調覆蓋“明年及今後一段時期”。會議公報關於財政貨幣政策的闡述，和去年相比出現微調，釋放更明確寬鬆信號。

去年會議公報指，“積極的財政政策要有力度”，今年會議公報調整為“加大力度”。一詞之差，財政刺激力度進一步加強的信號非常明確。會議公報明確要實行減稅政策，並相應地“階段性提高財政赤字率”，表明政府既要以減稅讓利企業，又要維持較高財政支出以穩經濟、保民生。

關於貨幣政策，公報表述從去年的“更加注重松緊適度”，調整為“靈活適度”，並且明確提出要“保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長”，如果說“松緊”和“靈活”兩個詞的差別比較微妙的話，明確提出保持“流動性充裕”的目標，反映出穩健貨幣政策基調下偏向寬鬆的取態，明年央行將繼續采取降息、降準等寬鬆措施，幾無懸念。

    4 系統闡釋“供給側結構性改革”。

近年來，每年的中央經濟工作會議都會有一個關鍵詞。

2014年會議的關鍵詞是“新常態”，會議公報對“新常態”下的九個特點進行了系統闡釋，而今年會議的關鍵詞則是“供給側結構性改革”，“結構性改革”一詞在會議公報中出現了15次，頻率之高，堪與去年的“新常態”相比。

“供給側結構性改革”，自上月的中央財經工作會議后，全面進入大眾視線。在經濟工作會議召開前，外界對這次會議定調“供給側改革”已早有預期。

會議公報指，推進供給側結構性改革，是適應和引領經濟發展新常態的“重大創新”，是適應綜合國力競爭新形勢的“主動選擇”，是適應新常態的“必然要求”。由是，“新常態”和“供給側結構性改革”建立起“狀態”和“對策”的對應關係。

供給側改革的根本落腳點，是提高“全要素生產率”。經濟增長是要素投入的數量和要素投入的效率共同決定的，經過三十多年來的長期增長，中國已無法再依靠增加要素投入維持經濟的高增長，人口紅利逐漸消退，資源環境壓力與日俱增，簡單靠增加資本、勞動力和自然資源投入的粗放式增長老路已經走不通了。

5 經濟增速預期料維持7%。

按照慣例，中央經濟工作會議會明確對第二年經濟增速的目標要求，這一目標最終在次年召開的全國“兩會”上，由總理在做政府工作報告時對外公開。

外界普遍預期，明年的經濟增速可能在今年的基礎上有所下滑，也在猜想今年中央經濟工作會議是否會再度下調增長預期，從2015年的7%進一步下調到6.5%。

從會議公報的措辭來看，高層應該沒有做這樣的決策。會議公報對政策基調的定調仍維持“穩中求進”，在談及要擴大有效需求時，財政和貨幣政策，更明顯加碼，直指穩增長目標。

公報多處提及2016年經濟工作對全面建成小康社會“攻堅期”的意義，而習近平在十八屆五中全會上已強調“十三五”期間必須保持年均6.5%的增長率，2016年是“十三五”開局之年，把增長目標定在“十三五”年均增長目標的下限可能性不大。

    6 明確未來一段時期五大任務。

與往年相較，今年的中央經濟工作會議公報，在形式上出現明顯調整。關於第二年的經濟工作部署，不再從宏觀、產業、區域、三農、民生等不同具體領域展開，而是直指“五大任務”，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。

去產能對應傳統產業尤其是重資產、周期性行業的去過剩產能。關於這一任務的提法頗有意思，“妥善處理保持社會穩定和推進結構性改革的關係……資本市場要配合企業兼並重組。要盡可能多兼並重組、少破產清算。嚴格控制增量。”

這表明，去產能過剩不能觸及社會穩定的政治底線，盡可能通過行業內“合並同類項”的方式溫和推動去過剩產能，這一過程中政府對增量的控制可能相對強有力，但消化存量的過程注定還比較漫長。

去庫存對應去房地產庫存（后文會詳細展開）；去杠桿對應控制金融風險；降成本主要通過降低稅費和調整能源價格實現，其中，降低制造業增值稅對於控制企業成本意義重大，降低社會保險費，研究歸並“五險一金”，將增加就業者的實際收入。補短板主要是補齊民生、產品、產業方面的短板，強化扶貧、產品和產業升級、農業等領域工作。

    7 展現領導人理論建構雄心。

今年的中央經濟工作會議，罕見提出“要堅持中國特色社會主義政治經濟學的重大原則”。與此相關的背景是，11月30日的政治局集體學習的內容正是馬克思主義政治經濟學。

改革開放以來，西方現代經濟學理論傳入我國，並深刻影響中國的改革進程和政策實踐。在中央經濟工作會議公報中強調基於馬克思主義原則的“中國特色社會主義政治經濟學”，反映出最高層在經濟理論上的考慮，要適度地在理論上“去西方化”，用“中國理論”指導“中國實踐”。

8 更高調強調輿論引導。

去年中央經濟工作會議，首度提及執政黨領導經濟要“強化輿論引導工作”。而今年會議公報關於“輿論引導”的表述從去年的8個字，拓展成了71個字。

公報稱：“要提高輿論引導能力，善於把握本質、主流和趨勢，善於把握社會心理，善於把握時、度、效，深度分析，主動發聲，澄清是非，更有針對性做好輿論引導工作。”

近年來，隨著新媒體的全面興起，社會各界對經濟形勢和經濟政策的議論更加活躍，而同期經濟增速下滑，部分地區、行業的經濟困難又是實情，因此輿論場上常見一些對經濟金融形勢比較悲觀的看法。當下經濟探底尚未完成，高層強調“有針對性地做好輿論工作”，也從側面反映出外界對於中國經濟的負面輿論在增加。