外資撤退+中國限電下的變數

外資撤退+中國限電下的變數 (圖:shutterstock)
外資撤退+中國限電下的變數 (圖:shutterstock)

萬寶投顧楊惠宇指出原本即將站回季線的美股,因非農就業數據大幅低於預期、加上公債殖利率來到 1.6 % 高點而功虧一簣,以目前美國職位空缺 1100 萬名、求職者 800 萬名來看,需求仍大於供給,此部份只要企業對福利內容或與求職者達成共識就不成問題。

比較值得注意的是公債殖利率所發出的訊號,照理說市場擔心通膨加上美國打算縮減購而使得公債下跌、殖利率上升,不買公債資金理應要流入股市,不過觀察新台幣卻貶到半年低點,那麼外資錢到底跑到哪裡去?

答案是「大陸國債」,根據統計九月份外資大買中國國債金額高達 771 億人民幣,比起八月份增加了四倍!主要原因是因為十月份大陸國債即將納入「富時世界政府債券指數」,和美國公債之間的利差吸引資金流入,台股縱有良好基本面,短時間也只能靠內資苦撐。

萬寶投顧楊惠宇表示,在中國限電之下,PC B、散熱、被動元件首當其衝,不過世事無絕對,產能減少下若能調漲價格,則可彌補部分缺口,此次電子業開第一槍為「散熱」族群,平均調漲 5%~10% 幅度。

就像夏天太陽大要補充水分,否則容易中暑,電子產品也是一樣,高效能趨勢使終端裝置搭載更多半導體,在運轉中所產生的熱能也越大,55% 電子產品損壞因為高溫,故散熱更顯重要。

攤開散熱應用的比重:NB 占 35%、伺服器占 38%、手機占 12%、網通相關占 15%,其中 N B 跟手機明年成長停滯,但伺服器及網通則是持續向上,尤其在 5G 基地台建設部分將明顯增加,整體仍呈成長趨勢,而散熱出貨比重台廠占 70%,且多數集中於中國,估雖受限電影響,不過因轉單不易下,故能漲價因應。

散熱產品分為熱導管、均溫板及薄型熱導管,更上層有超薄型熱導管,但生產廠商不多,其中以熱導管為完全競爭市場,奇鋐 (3017-TW) 有超薄均溫板產能,其價格為熱導管的 5~10 倍以上,近年積極由 PC 及 N B 轉往通訊及伺服器應用,第四季在歐美跟中國基地台標案重啟、加上明年 Intel 新伺服器 Eagle Stream 拉貨下,動能充沛。

萬寶投顧楊惠宇強調,旗下轉投資富士達 (6805-TW) 共 7500 張成本為 30 元,以目前接近 200 價位來看,潛在獲利豐厚,近三年獲利由 2.01、2071、5.42 逐年上升,今年上半年賺 3.78 元,9 月營收創本期新高下本益比只有 9 倍,後勢值得期待。

雙鴻 (3324-TW) 為蘋果 N B 散熱模組供應商,主要提供 MacBook 及 MacBook Pro 的導熱管,也是國內第二大 N B 散熱模組廠,近年積極往伺服器前進外,也切入通用 GPU 及 CPU 散熱系統,為國內少數能夠做到超薄型導熱管廠,但因量產數目還不大,所以對整體毛利率提升並不明顯,EPS 前年由 2.9 元大幅回升至 11.7 元,去年再升至 12.8 元,今年約維持同水平,本益比 16 倍股價試圖在 150 元附近打底。

動力 - KY(6591-TW) 電競電腦之散熱風扇占營收比重 82%,上半年營收因輝達及超微新晶片帶動出貨增加、第三季營收隨拉貨動能結束而下降,除電競產品外,也積極轉往車用及 5G 伺服器等應用發展,本季在新晶片推出及 5G 伺服器散熱風扇完成驗證即將量產之下有望回升,近三年獲利由 3.12、 3.44 至 5.66 元持續成長,今年約維持同水準,目前本益比只有 9 倍,下檔空間有限。

萬寶投顧楊惠宇分析,中國實施能耗雙控對產業帶來影響,但並非全然受害,也有部分產業得以受惠。台灣地雖小但創造出很多世界第一,包含封測、散熱、晶圓代工外,紡織也名列前段班,全球前三大紡織出口國分別為越南、印度及中國,台廠在多年前因中國政策己多數遷往越南等國家設廠,故此次限電衝擊不大,而全球 70% 知名品牌的機能布料來自台灣,不受影響外,反而因減產加油價上漲使得 EG、PTA 等相關報價上漲。

仔細觀察大多數的紡織股獲利表現皆亮眼,無論在獲利及毛利率都明顯上升,不過並不是全然受惠報價,有一部份是來自低價庫存或其它獲利的貢獻,此為需特別留意之處。

中石化 (1314-TW) 為全台惟一生產 CPL 廠,在 CPL 及 AN 報價維持高檔下利差擴大,帶動毛利率持續上升,此外也具土地開發題材。另外宏益 (1452-TW) 及集盛 (1455-TW) 上半年獲利都大躍進,以今年 EPS 算本益比都不高,約 10 倍以下,兩者上半年都有業外獲利,加上低庫存優勢結束後將影響毛利率,故以明年獲利來看本益比並沒有這麼低,股價陷入盤整,需更大利多推升才有上漲力道。

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