蔡明彰觀點:中國大規模限電限產 最大赢家是原物料

蔡明彰觀點:中國大規模限電限產  最大赢家是原物料。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:中國大規模限電限產 最大赢家是原物料。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「中國大規模限電限產  最大赢家是原物料」。

萬寶投顧蔡明彰強調,為何近日中國大規模限電限產?江蘇、廣東、福建等九省上半年能耗強度不降反升,違反中央的碳中和政策,因而祭出史上最嚴格限電令,衝擊塑化、紡織、水泥、造紙、鋼鐵等高耗能產業,表面上限電產業是碳中和造成,可是選在這個大陸工業生產的旺季,對今年中國 GDP 成長有負面作用,因而有深層的原因,顯然是中美兩強的鬥法。

新冠疫情以來,美國已印鈔近 10 兆美元,相當德國、法國、義大利三國 GDP 總和,美國接種疫苗進度快,拉動需求,但另外兩大製造國印度、越南生產不順利,於是很多訂單回流中國。

中國上半年出口 18 兆人民幣,商品出口佔全球比例 16.2%,增幅 20 年之最,這本來是中國的大好機會,可是激起 2008 年金融海嘯後的美國 14 兆美元 QE 的慘痛教訓,美國印鈔票換取中國生產的商品,等到危機結束,美國減債縮表並升息,留給中國是通膨、產能過剩的經濟災難,預計聯準會最新的利率決策會議,很快美國將減少購債,中國嚴陣以待,限電限產的政策浮上檯面,中國暢旺的出口,背後其實相當尷尬。

中國以輕工業製造為主,雖訂單滿手,但利潤微薄,這次大宗商品暴漲,從原油、煤炭、鐵礦砂、銅、鋁到紙漿、棉紗、糧食無一不漲,真正賺到大牛的是原物料供應的國家,中國加工生產只賺到小雞。

以煤炭為例,今年來已大漲一倍,但中國生產的商品不可能漲價一倍,中國沒有大宗商品的定價權,所以訂單接越多卻做白工,甚至大宗商品及海運的大漲而虧錢做生意,可是中國出口企業接太多訂單而盲目擴充產能,一旦全球疫情明年緩和,國外恢復生產也將使國外訂單大量減少,屆時產能過剩及庫存跌價損失將重創中國經濟。

這次中國政府學乖了,強制限電限產,逼迫中國企業減少生產出口,並產業升級,捨棄低毛利率的訂單,對中國經濟是短空長多。

上周中國已開始限電,但對台股沒什麼影響,但現在限電涵蓋台商生產大本營的昆山、蘇州,即日起迄 9 月底停工,影響至少一星期。而中美之間鬥法將持續一段時間,在今年底前,大陸各地隨時又會限電限產,遭限電停工的台商未來幾個月的營收及獲利恐減少。

萬寶投顧蔡明彰強調,遭限電停工的台商股價多空怎麼走?最主要看該產業的供需,面板友達 (2409-TW) 在昆山有 6 代廠,但目前大小尺寸面板供過於求,產品處於跌價,所以限電給予面板廠趁機減產的藉口,不見得是壞事。面板雙虎友達、群創 (3481-TW) 自高點來腰斬,顯然已反映需求減少,如今再反映限電的供給減少,週一股價反而上漲。

昆山是台商 PCB 生產重鎮,目前 PCB 上下游需求暢旺,因而停電限產對台商是利空,週一銅箔基板的台光電 (2383-TW)、聯茂(6213-TW) 重挫,牽動 PCB 的金像電 (2368-TW) 及最當紅的 ABF 載版的欣興 (3037-TW)、南電(8046-TW)、景碩(3189-TW) 收黑,南亞 (1303-TW) 昆山銅箔廠也遭限電,但南亞還有其他的產品整體影響不大。

但同為生產銅箔的金居 (8358-TW) 週一大漲,因為金居的銅箔生產在雲林斗六,在中國僅設置貿易公司,未來有轉單效應,金居上半年 EPS 2.46 元,銅價上漲帶動銅箔加工,下半年英特爾伺服器新平台的高階銅箔產品出貨比重上升,全年 EPS 挑戰 6 元,可望改寫歷史新高。

萬寶投顧蔡明彰強調,中國限電限產最大贏家是原物料,中國電力 73%是火力發電,但原料動力煤漲不停,中國電廠目前虧本發電,但政府照顧民生,不輕易電價漲價,最好方法就是限電。

如此看來,電力產業上下游最大贏家是原料的煤炭,台股沒有煤炭股,間接相關是運送煤炭的散裝輪,印尼暴雨使供應中國的煤炭生產受阻,中國改向俄羅斯、南非採購,歐洲天然氣暴漲而增加煤炭發電替代需求,各國搶運煤炭,散裝輪運價第四季將再漲,裕民 (2606-TW)、中航(2612-TW)、台航(2617-TW)、四維航(5608-TW) 可留意。

週一大盤量能有限,無法支持航運、鋼鐵動能,原物料重心落在塑膠、紡織、造紙等,但中國限電影響許多原物料,類股呈現輪動,遲早會輪到航運、鋼鐵,不必追漲已大漲的原物料,可以守株待兔還沒漲到的其他原物料。
   大宗商品之母的原油漲勢凶猛,布蘭特已創下疫情以來新高 78 美元,如果今年冬天寒冷,將挑戰 2018 年高點 86 美元,油價大漲再加上中國限電,塑化原料一發不可收拾,PVC 創歷史天價。PVC 用於建築、民生、門窗、水管都用到,週一華夏 (1305-TW) 盤中漲停,台塑 (1301-TW) 也大漲,逼近今年高點 113 元。

為何造紙漲勢凶猛,限電限產只是其中一個原因,雙 11 對工業用紙需求旺,中國瓦楞紙 20 天漲價 4 次,不僅如此,家庭用紙也供給吃緊,美國好市多賣場祭出衛生紙限購令,於是刺激週一的華紙 (1905-TW)、正隆(1904-TW)、永豐餘(1907-TW) 攻上漲停。

立即免費加入蔡明彰粉絲團,可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團
https://line.me/ti/p/@marbo666

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道
https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團
https://www.facebook.com/groups/marbo666/

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團
https://t.me/marbo666

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險


coinpionex