美元漲勢不變,市場觀望全球央行年會開幕

不少聯準會官員已開始談及收緊量化寬鬆的時程,這次的縮債速度恐怕遠比金融海嘯時快得多,可能帶給美元和美股更劇烈的波動。

市場想知道何時縮債、停債和升息

一年一度的傑克森霍爾經濟研討會 (Jackson Hole Economic Symposium) 將在當地時間周四至周六舉行,與去年一樣由於疫情肆虐,今年的央行年會繼續在線上舉行。不過,今年市場的焦點就與去年大不相同,全城都在關注各國央行將在何時開始收緊疫情爆發後的寬鬆政策,尤其是美國聯準會主席鮑爾對縮債時間表的表態。

• 自 6 月聯準會的利率決議發佈的點陣圖把升息的時間推前至 2023 年底前,市場都一直想知道聯準會何時開始縮減目前每月 1,200 億美元規模的買債計畫。
• 7 月底至 8 月初,不少聯準會官員都表態對過去兩個月的非農和就業市場復甦表現滿意,揚言支持今年底開始縮債,美元指數更因此突破年內新高。
• 主席鮑爾在整個 8 月都對縮債時間表緘默以對,市場便在揣測鮑爾也許是希望等到傑克森霍爾央行年會上再透露更多資訊。

雖然目前市場並不太認為鮑爾將在會上公開宣佈縮債確實時間,而是留待 9 月份 FOMC 決議上宣佈,以減低對金融市場所帶來的波動,同時也可平衡目前已發表支持今年內縮債的官員言論。

不過,市場對資訊和線索的貪婪程度卻並未因此平息,開始期望在會上得知鮑爾對縮減買債的步伐、何時完全停止買債,來估算升息的時間表會否因此而提早。


與上一次縮債相比

市場除了想知道何時縮債外,已開始探討縮債的步伐和速度,何時完全停止買債甚至升息的時間表,主要原因是對量寬和縮債已並非歷史首見,市場對聯準會下一步的行動可以說相當瞭解:

• 2008 年經濟蕭條結束,開始復甦後,聯準會用了 10 個的月時間來結束每月 850 億美元的購債計畫。當年是在 2013 年 12 月宣佈將結束購債,2014 年 1 月便開始實施。聯準會在每次政策會議上將購債規模削減 100 億美元,美國公債和房貸抵押債券 (MBS) 平均分配。

• 直至 2014 年 10 月,聯準會結束了全部買債計畫,並在 2015 年 12 月進行了七年來的首次升息。

• 在 10 個月時間結束了買債計畫,在約一年後開始升息,這個大概的時間表便成為這次縮債進度的比較。

由於這次的買債規模達到每月 1,200 億美元,明顯多於上一次的量寬規模,市場便更想知道縮債步伐和速,以衡量未來第一次升息的時間點會在什麼時候。

對市場而言,假如聯準會所預期的時間表比上一次縮債更快,便是一個明顯鷹派信號,表示市場的流動性收緊將比上一次所經歷的更快速,從而提振美元,並將大幅壓抑美股。

而實際上,不少聯準會官員都已開始談及縮債步伐和停止買債的時間表,而所發表的言論都比上一次縮債的時間表來得快速和急進,其中:

• 聖路易斯聯邦準備銀行總裁布拉德曾說過,希望 2022 年第一季前結束購債;假如 10 月開始縮債,那麼很有可能整個縮債規模將在 6 個月內完成,每月更要減債 200 億美元才能完成,其速度之快便遠超過上一次縮債,流動性的急速收緊或將使美元和美股產生大幅波動。

• 亞特蘭大聯邦準備銀行總裁波斯提克曾表示,等到再公佈幾次強勁就業數據後,就應開始減碼而且速度要比前幾次快,也是相對鷹派的資訊。
因此,央行年會上,假如鮑爾避免談及何時開始縮債,但卻對這次縮債步伐和未來停止買債作討論,對市場而言將會是新的資訊線索,美元和美股都會有所波動。

富拓美元指數 (USD_Index) 上漲形勢不變

技術上,富拓美元指數上周在 1.1130 水準收了極長上影線的陰線,反映上行阻力較大,目前更呈持續回落的趨勢。不過大方向上,富拓美元指數的上漲趨勢線仍然維持,下方的前低點和支撐水準在 1.0845 水準,如能在該水準得到支撐反彈,相信美元持續向上的格局不會改變。

富拓美元指數與傳統的美元指數 (DXY) 有所不同,前者包括了 6 對主要貨幣兌美元匯價,並以均等權重組成,更能清楚反映美元在市場上的趨勢。

圖片來源: FXTM 富拓 MT4 平台富拓美元指數 (USD_Index) 日線圖
圖片來源: FXTM 富拓 MT4 平台富拓美元指數 (USD_Index) 日線圖

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