蔡明彰觀點:非農就業報告蝴蝶效應 航運、鋼鐵浮現中期買點

蔡明彰觀點:非農就業報告蝴蝶效應  航運、鋼鐵浮現中期買點。(圖:
蔡明彰觀點:非農就業報告蝴蝶效應 航運、鋼鐵浮現中期買點。(圖:

今天報告的主題是「非農就業報告蝴蝶效應  航運、鋼鐵浮現中期買點」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段電子與傳產雙主流,投資組合必須平衡配置。不過,7 月美國非農就業報告,新增就業人數 94.3 萬人,超過預期的 85 萬人,失業率 5.4%,為去年 3 月疫情衝擊以來最低。

根據就業市場數據,單月新增就業人數超過 85 萬人,聯準會就會縮減 QE,再觀察本週發佈的 CPI,若通膨率繼續保持高位的 5%以上,聯準會可望在 8 月 26 日的全球央行年會或 9 月 22 日的 FOMC 會議正式對外宣佈縮減 QE,並於年底 12 月實施。

7 月非農就業報告將掀起一連串的全球股市蝴蝶效應,由於股市會提前反映,雖然台股有再攻 18,000 點機會,但研判在聯準會對外釋出縮減 QE 之前,攻克萬八後的上檔空間不大,聯準會一但今年底縮減 QE,就意味著 2022 年底前將會升息,受利率上升牽動債市殖利率勁揚,上週五美國 10 年期公債殖利率急拉 6 個基點,報 1.3%,不少專家判斷在今年剩下的時間將來到 2%。

萬寶投顧蔡明彰強調,當美國 10 年期公債殖利率真的來到 2%,究竟會發生什麼蝴蝶效應?首先美股的資金行情將退潮,雖然美國上市公司盈餘良好,但 S&P 500 的平均股息殖利率是 1.5%,將比不上 10 年期公債收益率。再來,公債殖利率看升,直接打壓成長股,科技股首當其衝。反之低本益比、高殖利率的價值股看好,尤其受惠明年升息的金融股將成未來資金避風港。

上週五非農就業報告出爐,美國科技股普遍收黑,但週期股的鋼鐵大漲,金融股的高盛、富國銀行、摩根士丹利創波段新高。觀察 10 年期公債殖利率 1.5%,為成長股與價值股主流切換的分界點,今年上半年由 1.1%上升到 1.5%,美股及台股的價值股績效打敗成長股,但來到最高的 1.7%後,6~7 月快速跌到 1.1%,這段時間成長股表現比價值股來得好,台股的電子股快速拉升一波,不少 IC 設計波段漲幅一倍,反之航運、鋼鐵盛極而衰,急跌 30~50%,如今 7 月非農就業報告定海神針,緊接發佈的 7 月 CPI 也有很大機率站在價值股這邊,8 月台股主流恐又會轉換至航運、鋼鐵了。

萬寶投顧蔡明彰強調,這不表示所有電子股都沒機會,電子股也有不少低本益比,倒要小心是高本益比、低殖利率的個股,過去歷史經驗顯示,當美國公債殖利率大幅上漲,跌最凶的科技股是高本益比及畫大餅的題材股。

週一 IC 設計的富鼎 (8261-TW)、晶宏(3141-TW)、應廣(6716-TW) 跌停,股價漲多遭調節,其實本益比還在 20 倍以下,不算太高,不少本益比 30 倍以上的 IC 設計,股價還在撐場面。提防本週美國 10 年期公債殖利率,若繼續上升,這些高本益比的電子股將真正殺一波。

第三代半導體材料鋰電池材料大多數對實際營收尚未貢獻,是訴求題材的做夢行情,經不起公債殖利率上升的嚴厲考驗,漢磊 (3707-TW) 上半年獲利僅 2,000 萬元, EPS 0.07 元,但股價漲到 100 元以上,本益比 100 倍,連續兩年沒配息,根本沒有殖利率。

萬寶投顧蔡明彰強調,航運、鋼鐵波段大幅修正有兩個原因,第一上半年漲幅實在太大,第二市場不相信明年還能大賺,市場仍定位航運、鋼鐵是週期股,今年就是獲利天花板,明年衰退,所以股價滿足是賣點。

然而歷史法則會因為重大黑天鵝而改變,美國參議院已通過 1 兆美元基建法案,不同於新冠疫情的紓困法案是一次性利多,基建是 8 年長期性的題材,加上中國自 8 月起取消鋼鐵產品出口退稅,刻意使美國未來高價取得基建需求的鋼鐵,推升美國通膨壓力,似乎報復中美貿易戰美國加徵中國產品關稅,台灣處於兩強之中,中美貿易戰,台灣的半導體有轉單利益,未來美國基建需求,台灣鋼鐵股水漲船高。

萬寶投顧蔡明彰強調,最直接受惠美國基建需求的有兩種鋼鐵股,鍍鋅烤漆鋼捲的燁輝 (2023-TW)、盛餘(2029-TW),產品用於建築裝潢及太陽能設備的大成鋼(2027-TW)、大國鋼(8415-TW) 在美國有通路及工廠,可減少關稅成本。這 4 檔鋼鐵股 2022 年 EPS 仍將成長,不可視為今年獲利最高峰的週期股,可享有較高本益比,以今年 EPS 預估的本益比最多是 15 倍,但以明年 EPS 計算的本益比,可降至 12 倍。

其中,擁有全美最大不鏽鋼通路的大成鋼估上半年 EPS 逾 2 元,全年估 4.5 元,德州廠擴廠鋁捲板,明年 EPS 估 5.5~5.8 元,明年本益比只有個位數。

此外,供需缺口大,未來三年全球新船供給有限及新建港口緩慢,貨櫃輪、散裝輪運價明年仍處高檔,貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 今年 EPS 估 33~35 元,明年跌破眼鏡上看 37~40 元,市場多數人不相信這種邏輯,套牢籌碼有待消化,但貨櫃三雄修正五週,上週首次收紅,如果本週再收紅,中期買點浮現。

空運股華航 (2610-TW)、長榮航(2618-TW)、中菲行(5609-TW) 週一同步漲停,可望成為航運股新黑馬,主因空運運價也開始上漲,明年進一步解封,EPS 成長力道強勁。

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