最夢幻的產業 最迷人的本益比:矽智財(IP)-上集

最夢幻的產業 最迷人的本益比:矽智財(IP)-上集。(圖:shutterstock)
最夢幻的產業 最迷人的本益比:矽智財(IP)-上集。(圖:shutterstock)

所謂矽智財 (IP),隨著全球半導體製程越來越精密,所需的良率、穩定度也跟著提升,而矽智財主要目的是將 IC 設計模組化,提供產品設計的專利憑證及原始碼,將複雜的 IC 設計過程簡化,能夠有效提降低開發難度及開發週期,並提高產品良率、降低成本,未來全球半導體都將往更高製程邁進,IP 產業的重要性將日益提升,簡單講就是扮演 IC 設計中「設計師」的角色。

IP 產業技術難度高,他產業難以切入,競爭者相對少,加上多數獲利來源為智慧財,具有極高的商業價值,可說是 IC 設計產業鏈的金字塔頂端,也被譽為是「最夢幻的產業」。

主要營收來源

  • 授權金 (License Fee):初期的授權費用,毛利率約 80%-100%。
  • 權利金 (Royalty):產品正式銷售後開始支付權利金,毛利率 100%。
  • 委託設計 (NRE):委外設計 IC 模組,偏向客製化服務,毛利率約 30%-50%。
  • 一站式服務 (TurnKey) :客戶取得 NRE 後,如無法自行量產,則需透過 IP 廠向晶圓代工廠取得技術服務,營收貢獻金額較高,但毛利率偏低,毛利率約 15%-25%。

最大特色

  • 股本偏低:平均股本不到 10 億,因股本小股價波動相對也比其他產業來的活潑。
  • 毛利率全產業之冠:平均毛利率達 40%-50%,權利金佔營收比重越高,毛利率則越高,如力旺、M31 毛利率都接近 100%。
  • 本益比偏高:平均本益比達 40-50 倍,因毛利率高,加上高技術門檻,享有全產業最高本益比,因此平均股價也高於其他產業。
  • 營收較難估算:授權金、權利金是以認列方式入帳,往往公司為美化財報,營收會以策略性入帳,因此單月、單季營收較難估算,股價波動也相對不易掌握。

綜合以上幾點,相關類股具有相當高的操作難度,但相對潛在報酬也遠比其他族群來的大,這也是法人機構偏愛 IP 股的原因之一,做個簡單的比喻,IP 族群就如同帶刺的玫瑰。

相關 IP 股:力旺 (3529-TW)、晶心科 (6533-TW)、愛普 (6531-TW)、創意 (3443-TW)、世芯 (3661-TW)、智原 (3035-TW)、M31(6643-TW)、金麗科 (3228-TW)。

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