謝金河:電子、傳產的翹翹板效應

【文/謝金河】

在疫情失控撞擊下,台股不知不覺又來到一萬八千點,這個指數的位置像美國道瓊指數在五月十日台灣疫情失控前後,寫下三五○九一.五六,之後道瓊呈現高檔震盪,台股的一萬八千點可能也是一個重要關卡,在這個要塞之地,可能也要鞏固整頓再看下一個方向,這個時候個股調整可能比指數激烈。

 

航運景氣會延續多久?

漲多的個股就像貨櫃三雄,已連跌六個交易日,統計到七月十三日為止,長榮從二三三跌到一六五元,共跌了二九.一五%;陽明也從二三四.五元跌到一七六元,也跌了二四.九五%;最早上漲到三五三元的萬海跌到二五八.五元,下跌二六.七%。上市櫃公司才剛公布六月營收,長榮三七七.二億,第二季九九九.一二億,陽明六月二七五.三六億,第二季七三二.七億元,萬海六月一七九.○五億,第二季是四八○.三五億元,貨櫃三雄交出這張營收成單實在不得了,預計單是貨櫃三雄第二季加起來淨利會超過千億,這是非常驚人的數字,不過貨櫃航運的好,全市場都知道,就在拜登政府宣布調查運價的消息出來,貨櫃三雄出現急跌,不是基本面出問題,而是技術面的調整,一直以來,我都提醒大家「老人與狗」的效應,股價不會永遠只漲不跌,小狗跑得比主人快的時候,還是會跑回主人身邊,貨櫃三雄的折返是技術面的調整,例如萬海的年線在六九元左右,陽明在四三元,長榮在五○元,這次回檔跌破月線,由於有強大基本面支撐,股價不會像去年生技股那樣直接殺回年線,應在月線與季線之間得到支撐。

貨櫃航運股的股價會不會再起,最核心的議題是景氣會延續多久?假如景氣高峰落在第三季,那麼這次跌下來,可能只完成右肩反彈就會再下挫,如果景氣可以維持到明年,甚至有人說三至五年,那麼貨櫃航運股可看性就高了,這才是牽動股價最核心的基本議題。

現在很多個股都有明年景氣的困惑,例如,前一陣子,外資頻頻調降晶圓代工與聯發科的評等,小摩先調降台積電目標價到五八八元,這兩天又調降力積電,都認為明年代工價格會下來,Burnstein 更說聯電明年業績衰退七八%,把目標價砍到四○元,匯豐則說聯發科的天璣二○○○不如高通,直接把目標價砍到八○○元,這是有人看到明年景氣,但沒有人可以給標準答案。

對景氣一向樂觀的黃崇仁說,力積電到明年的產能全滿,他覺得這些年沒有晶圓廠的IC設計公司,每一家股價動輒三、五百,甚至上千,毛利率都在四成、五成,但有晶圓廠的半導體業者必須承擔廠大的折舊費用,一旦蓋新廠,股價就會殺很低,這是很不公平的生態,他認為晶圓廠適度反應成本很合理。

 

美股多頭的六個觀點

從這個現象來看,股價漲到高檔,都有面對景氣是否可以將繼續的疑慮,對美股的看法,最近經常出現極端空頭言論,GMO創辦人葛拉漢預言美股五月就會出現史詩級的跌勢,最慘六月,但六月底前美股沒有崩盤。知名暢銷書作者 Harry Dent 也發出美股五月的警訊,現在他改口三個月後一定會發生,大多數股票將下跌八○%,「這會是我們一生中最大的一次崩盤」,類似這樣的崩潰說,可以排出上百個專家,但美股仍在高檔。

也有人看法相反,《Market Watch》專欄作家 Michael Brush 認為美股多頭還可以持續三~五年,他認為有幾個理由,一是潛在需求大,二是被低估的獲利狂潮襲來,三是 Fed 的寬鬆立場,四是通膨因素的催生,五是估值的改變,六是市場情緒並不極端,他認為市場看空的比看多的多很多,股市崩潰機率不大,美股仍會有三到五年好景。

這是相對樂觀的看法,這又可以以美國前五大市值企業來作例子,像 Apple 又漲到一四七.四六美元高價,市值跑到二.四三兆美元,微軟也創下二八二.八五美元高價,市值推進到二.一一六兆美元,美國同時存在有兩家市值超過二兆美元的怪獸企業,現在 Amazon、Google 都在一.七五兆美元以上,FB也站上一兆美元大關,甚至連 Nvidia 也跑到五○○○億美元以上,大家如果想到 Nvidia 一六年的起漲點是三四美元,一定會覺得不可思議,過去的投資我們都深信股價漲多會回檔,現在很多個股連續上漲五年、十年,沒有看見過出現大回檔,IC設計的 Nvidia、AMD 都是代表性的特例。(全文未完)

 

 

來源:《先探投資週刊》2152 期

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