張志誠觀點:供需還有缺口 散裝航運的航海時代就尚未結束

張志誠觀點:供需還有缺口 散裝航運的航海時代就尚未結束。(圖:shutterstock)
張志誠觀點:供需還有缺口 散裝航運的航海時代就尚未結束。(圖:shutterstock)

今年船隊訂單維持在歷史低檔小於 6%,而且日本船商指出,散裝船今年大幅增加的可能性不大,原因就在於,SCFI 指數在 2020 年 11 月就領先創下歷史新高,在貨櫃海運領先散裝航運的情況下,貨櫃海運公司有更高的利潤空間和更大的急迫性要快速增加運力,在這狀況下,貨櫃海運新訂單早先於散裝船隊訂單佔掉造船公司產能,甚至可能進一步排擠散裝船隊訂單。

資料來源:國泰證券 2021 年第二季產業論壇簡報 (裕民)
資料來源:國泰證券 2021 年第二季產業論壇簡報 (裕民)

散裝船主要運送的原物料以鐵礦砂、煤炭、穀物為主,尤其是鐵礦砂佔了散裝船運力的接近 30%。所以從原物料的需求和價格可以進一步推斷 BDI 指數的可能趨勢。

2008/6/6 BDI 指數來到 11689 點,推升 BDI 指數急速上漲的原因之一就是,當時的金磚四國,巴西、俄羅斯、印度、中國的經濟成長加速,尤其是中國變成世界的工廠,同時又是最大商品消費國,使得鋁、銅、鐵、煤等需求比重急速拉升,進一步推動了 BDI 指數的上漲。

鐵礦砂價格在 2021/5/6 來到 202.65 首度超越 2008 年的歷史新高價位,5/12 來到 233.1。美國紐約商品交易所的銅期貨指數,2008 的高點是 3.92,2010 年首度突破 2008 的高點,2011/2/4 來到 4.57,2021/5/6 來到 4.6 再次創下歷史新高點。倫敦鋁現貨價,2008/7/12 來到高點 3302 美元,2021/7/3 來到 2519.5 美元,雖然鋁的需求沒有鐵和銅來的強勁,還未突破 2008 年的歷史高點,但也創下接近 10 年來的新高。

在鐵礦砂價格已經率先 BDI 指數創下歷史新高的情況下,而 BDI 指數又正處在突破 10 年盤整大底頸線後的主升段,而且散裝船的新船隊短時間內還無法趕上需求,散裝船供不應求會進一步再推升 BDI 指數,裕民 (2606-TW)、慧洋 (2637-TW) 這些有指標性的散裝航商都發表持續看旺未來 1-3 年的散裝航運景氣的看法,綜合以上原因,BDI 指數仍有進一步的上漲空間,而 BDI 指數的上漲就會繼續帶動散裝船公司往歷史新高位置推進。

散裝航運裡中大型船的毛利率是較高的,大型船為主的散裝航運公司是裕民 (2606-TW)、新興 (2605-TW)、中航 (2612-TW),其他小型船為主的有四維航 (5608-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、正德 (2641-TW)、台航 (2617-TW)、益航 (2601-TW),所以我們是更看好大型船為主的公司漲幅會領先其他公司。

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