董少鵬：謾罵中國股市很不理性

市場出現結構性泡沫是一個正常現象，以此為由，整體性謾罵、侮辱中國股市和中國各類別的投資者，就超出了批評的范疇，是不厚道、不理智的行為。

改革開放以來，由於我國文化建設、經濟理論建設沒有跟上經濟社會發展的步伐，出現了經濟理論短板，導致專家學者不能充分地解釋“中國發展”、“中國模式”、“中國特點”。

最近一段時間，中國股市節節上升。有個把所謂的專家，因無法解釋股市為什么大幅度上漲，就指責其是“賭場”，而且，言必稱美國股市如何如何。這種做法既脫離了中國經濟和股市的實際，也很不尊重廣大的市場參與者，是最大的不理性，應當加以矯正。

其實，縱觀全球各地各個領域，都有可能吸引賭徒光顧；就股市來說，無論先發展的美國股市、英國股市，還是后發展的日本股市、中國香港股市、新加坡股市，其實里面都有賭徒。但是，我們不能說有賭徒光顧的地方就等於賭場。因局部存在問題，就把一個整體一竿子打死的做法是很不厚道的。

在中國股市發展史上，對它“放狠話”的所謂專家不是剛剛出現，也不止一個。最早的始作俑者是學者吳敬璉，他率先提出“賭場論”；學者許小年則更進一步，提出“推倒重來論”；作為“獨立經濟學家”的謝國忠提出“絞肉機論”和“價值毀滅論”；媒體人胡舒立則在2008年股市大跌時喊出了“不應救,不能救,不必救”的“三不論”。這些貶低、輕賤中國股市的言論，竟然曾經被廣泛報導。

2014年7月末，中國股市經過長達7年的下跌之后，在經濟新常態和全面深化改革的大背景下出現逆轉，走出了一輪牛市行情，這是值得祝賀的事。但是，一些不了解股市實際的所謂“專家”又重提賭場論，認為大幅度、整體性上漲就是因為“中國人有賭性”，上證綜指達到3500點以上就是投機盛行、泡沫漫天。一個曾經當過全國工商聯副主席的老者，竟然在博鰲論壇這樣嚴肅的場合，喊起了“中國股票市場從娘肚子里出來就是歪的斜的”一類的話；一個在華中某大學教書的教授，幾乎每日一呼“中國股市是賭場”；一個似乎很熟悉美國股市的財經作家則反復說中國股市就是“合法的大賭場”。

然而，上述這種否定一切的說法是不能成立的。盡管中國股市經過長達半年的上漲，積累了一些泡沫，需要加以消化；此時此刻對投資者提示風險，是好的。但是，這並不能說明中國股市是當作賭場來辦的，也不能說明參與其中的人們都是賭徒。提示風險的專家，不要以為“全民皆傻”；股市泡沫也是有層次、有結構的，並非每一只股票都浸入了泡沫的汪洋大海。並且，市場出現結構性泡沫是一個正常現象，以此為由，整體性謾罵、侮辱中國股市和中國各類別的投資者，就超出了批評的范疇，是不厚道、不理智的行為。

筆者多次指出，中國股市不只是經濟數據的晴雨表，而且是改革進程的晴雨表，是“雙重晴雨表”。2014年7月啟動的這一輪牛市，是對全面深化改革的積極反映。190項改革舉措都將在2015年出臺施工圖，這些激發市場活力、規範行政權力、重構生產關係的重大變革將對中國經濟社會發展產生極其深遠而實在的影響。在股市走牛的當下，中國證監會勒令有重大違法行為的公司退市，對上市公司和證券機構實施常態稽查，實行新公司均衡上市，穩步推進注冊制改革，這些措施是對市場的保護，而不是相反。股市作為改革進程的晴雨表，將持續走好。

關於中美兩國股市差異，至少包括如下三個方面：1、改革背景不同：美國經濟社會的體制不需要大幅度改革（至少很多人是這么認為的），他們也沒有進行什么大的改革；而中國卻需要進行大幅度改革，而且正在進行中。2、國際地位不同：中國處於固有國際秩序的擠壓當中；而美國是最主要的全球秩序受益者，美國政治力量、資本力量只要瓜分世界各國資源即可。3、股市階段不同：美國主板市場的許多公司，規模已大到不可能擴張，並且其利潤來自全球。他們獲得大筆利潤之后，擴大再生產的空間極小，不分紅做什么？反觀中國多數上市公司，規模相對美國小得多，並且利潤來源限於國內。如果過早地大幅度分紅，怎么擴張？4、經濟驅動不同：美國是高科技領先國家，中國是科技追趕國家。

可見，中美兩國股市處於不同的階段，不能硬比。如果按照美國公式硬套中國股市的種種指標，中國股市就可能永無抬頭之日，甚至再過30年也不能有所謂的牛市。中國股市既對經濟增長做出反映，也對改革進程、力度做出反映，這一輪牛市是“改革牛”，有充足動力。我們要提示風險、化解風險；但更要依法治市，靠依法治市管理風險。

改革開放以來，由於我國文化建設、經濟理論建設沒有跟上經濟社會發展的步伐，出現了經濟理論短板，導致專家學者不能充分地解釋“中國發展”、“中國模式”、“中國特點”。有一些專家，以為學會了“講述美國邏輯”、掌握了“先發展國家的經濟學”，就可以通吃天下；以為靠這些“理論”就能解釋和解決中國發展的一切。他們習慣性地拿美國股市和中國股市做對比，進而得出中國不對、不行、不能的“結論”。他們整天仰望美國，不肯、不敢以“平”的視角看美國，簡直到了“我愛美國一草一木”、“我要復制美國一草一木”的地步。

筆者認為，這種心態和作為，不僅是懶腦、懶學、懶政，而且是自貶、自辱、自戕，最終會誤國誤民、誤人誤己。如果真按照個別“專家”的思路，中國沒有必要搞一帶一路戰略，也沒有必要搞亞投行。

需要警惕的是，以歧視性“理論”、脫離實際的“理論”，把中國股市發展的活力壓住，導致長期熊市，最終損害的是普通投資者利益，也會損害國家發展利益。股市當中當然有賭徒，而且永遠都會有。中美兩國股市都有風險，也都有賭徒，但賭徒賭的東西不一樣。長期來看，無論在哪一個國家的股市，往往是理性贏，而不是賭性贏。目前的中國股市，理性穩健的投資人更能贏。

在此，筆者要特別說明的是，任何人提出對中國經濟和中國股市健康發展有貢獻的分析，我們都給予尊重和致敬；但是，任何人，即使這個人是“有功之人”，如果他對中國經濟和中國股市提出不合邏輯的說法，我們也一樣要給予批評。