蔡明彰觀點:通膨多空大決戰結果 看這兩種股票走勢就知道

蔡明彰觀點:通膨多空大決戰結果  看這兩種股票走勢就知道。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:通膨多空大決戰結果 看這兩種股票走勢就知道。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「通膨多空大決戰結果  看這兩種股票走勢就知道」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,金融市場通膨大辯論,美國 5 月 CPI 達到 5%、PPI 6.6%,通膨確實惡化,但市場被聯準會說服,認為這樣的通膨只是短暫的。

10 年期公債收益率跌破 1.5%,創兩個月低位。聯準會一再強調,去年低基期造成現在 CPI 的高漲。再來,從 CPI 結構分析,二手車、餐飲、旅遊推升 CPI,可以理解民眾悶了一年,經濟解封,現在可以忍受報復性漲價,但不可能持續下去。

而住房的租金大漲,表達勞動力回流,大城市工作的影響乃正常現象,如此結構的通膨,不會引發聯準會縮減 QE,所以全球股市鬆口氣。

可是,也有不同聲音,華爾街提出警告,5 月份勞動力短缺顯著上升,企業對員工薪資正在漲價,薪資上漲有僵固性,這波通膨恐持續至少好幾個月。

中國官方看法也與聯準會不同,大陸銀保監會主席郭樹清表示,全球通膨正是發達國家採取超寬鬆貨幣政策的負面結果。他警告,通膨可能比市場預期的更高,且持續時間更長。

中國 5 月 PPI 飆升至 9%,創 13 年新高,不過 CPI 仍低於 2%,因此官方全力打壓大宗商品價格,先是鐵礦砂為首的黑色系,接下來將要釋出國家儲備,打壓銅價,造成寶鋼、越南台塑河靜廠、中鋼 (2002-TW) 開出最新鋼材盤價都持平,報價連漲一年,暫時畫下休止符。

倫敦銅期貨也開始自歷史高檔下跌,台股相關類股順勢回檔休息,美國經濟迎向疫情後的復甦,美國消費者對未來三年通膨預期攀升至 3.6%,達到 8 年高點。對未來一年通膨預期也持續上揚,表示消費者看法也不同聯準會,因此全球股市陷入萬一聯準會看錯的風險,如果等到第四季通膨的數據仍居高不下,聯準會被迫鴿轉鷹,收縮 QE 並且動作比預期大,全球股市就會突如其來的大跌一波。

最好聯準會不要把話說得太死,承認通膨持續攀高,盡快釋出縮減 QE 的風向,讓市場有心理準備,或許全球股市暫時上檔有壓力,但絕對可避免未來的股災。

萬寶投顧蔡明彰強調,釋出縮減 QE 風向,最恰當的時機在 7 月 27~28 日的下次 FOMC 或 8 月 26 日的全球央行年會。那時候,全美民眾施打疫苗比例已超過 7 成。

如果按照這個節奏,台股有機會在 7 月下旬前挑戰天價 17,709 點。今年投資關鍵字是通膨,買進抗通膨概念股,尤其傳統的航運、鋼鐵成今年大贏家,但現在通膨大辯論之下,也有人相信通膨只是短暫的,遭壓抑的科技股逐漸轉強,形成傳產與電子雙主流。

萬寶投顧蔡明彰強調,所以投資人可以開始買進低估的電子,但不可放棄傳產。

雖近半年傳產漲幅太大,存在獲利回吐壓力,歐美民眾的剛性需求估計在夏天達到高峰,傳產的漲勢將告一段落,但亞洲、拉丁美洲也加快施打疫苗,另一波需求可望在第四季發動,使得傳產今年整年的營運都不錯,只要漲多回檔,在低點就有強大買盤支撐。

萬寶投顧蔡明彰強調,究竟通膨是短暫或持續,看這兩大產業股價走勢就知道。

第一是航運股,全球 80%貿易產品都走海運,運費約佔零售價的 62%,如果航運運價一直漲到年底,就說明通膨不是短暫,現在運價不斷上漲,最終掀開通膨的壓力鍋,各行業被迫漲價,轉嫁給消費者。

航運的長榮海 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 提前反映半年報,股價刷新高點,估計貨櫃三雄第二季單季 EPS 9 元、上半年 16 元、全年估 29 元,本益比仍是個位數。台驊投控 (2636-TW) 估第二季 EPS 8 元、上半年 11 元、全年估 18 元,本益比也是個位數。
其次看原油,通膨壓軸好戲由大宗商品之王的原油擔綱,西德州原油站上 72 美元,創兩年半新高,主因疫情解封的剛性需求旺盛,已有大型機構上看油價 100 美元。如果漲到 100 美元,通膨就不會只是短暫的。

美國 5 月零售銷售月減 1.3%,不及預期的下跌 0.7%。有個重大消費轉向,隨著疫苗接種普及,美國消費者開始從商品消費轉向服務業消費,5 月汽車及零組件、家具、電子產品等實體商品消費呈現下滑,但航空旅行、酒店住宅、外出餐飲及娛樂等服務業消費需求上升。

4 月零售銷售各項分類產品需求最旺是服飾,年成長 700%,對應台股紡織股大漲,提升集盛 (1455-TW)4 月及 5 月累計大漲 92%,儒鴻(1476-TW) 上漲 32%,並創新天價,5 月服飾仍成長,但年增長率已放緩至 200%,紡織股將高檔整理了。

但 5 月零售銷售的消費重心轉向服務業,最受惠的是原油。民眾只要外出,就一定會消費原油。

週三盤面太陽能及塑化相對強勢,反映油價上漲,若油價漲到 100 美元,必然拉動太陽能的替代需求,又鴻海 (2317-TW) 入股碩禾 (3691-TW) 消息傳出,碩禾、國碩 (2406-TW)、安集(6477-TW)、達能(3686-TW) 等漲停。上半年大陸太陽能裝機落後,下半年加快裝機,但晶片短缺及航運運價上漲,以及多晶矽報價一年漲 4 倍,壓縮下游太陽能模組利潤,雖今年來報價調漲,但實際獲利仍不佳。

萬寶投顧蔡明彰強調,追高太陽能下游有風險,生產太陽能封裝材料 EVA 的塑化股,台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 是較佳的選股對象。下半年 EVA 將有積極回補庫存,業者利潤良好,台聚及亞聚今年 EPS 分別估 3.6 元及 3.2 元,本益比 10 倍。

不過,整體塑化股行情,要看台塑 (1301-TW) 集團帶頭上漲,台塑化 (6505-TW) 雖創波段新高,但沒有強力上漲,表示市場仍觀望下游何時全面回補庫存,使塑化原料報價反彈。

這個時點落在 6 月下旬,台塑四寶第一季獲利 634 億元,估第二季獲利 600 億元以上,上半年上看 1,300 億元,全年衝破 2,000 億元,將比去年全年的 727 億元,大幅成長 1.7 倍,但台塑四寶今年來平均上漲不到 10%,顯然股價嚴重被低估。

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