台股

貨櫃輪為何比散裝輪強？中國黑色商品修正結束了？

鉅亨網新聞中心 2021-06-01 20:00

cover image of news article — 貨櫃輪為何比散裝輪強？中國黑色商品修正結束了？(鉅亨網資料照)

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萬寶投顧分析師王榮旭指出，5 月台股最後下跌接近 500 點，但是拉出了 1900 點的下影線；6 月收復 5 月跌點挑戰 17700 前高的可能性不小，個股部分其實已經領先上攻。

5 月上旬台股受到國內疫情爆發影響，幾天的時間就從 17700 跌倒 15159 點。市場恐慌氣氛是在 5/17，收盤時有近 400 家股票跌停板，當日我在專欄中分析國內疫情是心理影響遠大於實質影響，以出口導向為主台灣目標市場在國外，除非歐美、中國等出口市場疫情再度爆發，否則像是貨櫃輪這些營運無關國內疫情的產業，也跟著大跌，就是市場反應過度的現象，反而是機會。

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萬寶投顧分析師王榮旭表示，5/17 長榮 (2603-TW) 與陽明 (2609-TW) 皆跌停，分別以 63.1 元及 66.6 元收盤，當時分析貨櫃輪已經是超跌，特別是萬海 (2615-TW) 在貨櫃三雄之中籌碼最具有優勢，大股東及法人總持股超過九成以上，當行情回復的時候業績好、籌碼乾淨的股票必然反攻速度最快。

果真短短兩個多禮拜的時間，長榮與陽明就分別大漲 71%、68%，萬海更是強彈 103%，11 個交易日中竟然有 9 天是漲停收盤，可說是台股第一強。

萬寶投顧分析師王榮旭強調，貨櫃輪漲不停原因恐怕是運價還有高點。4、5 月運價指數再創新高，歐美施打大量新冠疫苗之後，為經濟打了一劑強心針。原本廠商的庫存就已經很低，在消費者需求爆發之後，補庫存讓運力更加吃緊。

第三季原本就是貨櫃輪的旺季，運價高可望延續到下半年。貨櫃三雄今年 EPS 上看 25~30 元，貨櫃航運供需失衡短時間內無法解決，貨櫃輪高獲利延續，股價也就易漲難跌。

不同於貨櫃輪，運輸大量成品及半成品，散裝輪主要載運大宗商品及原物料。今年散裝輪運價也大漲，但是 EPS 最高的慧洋 - KY(2637-TW) 今年 EPS 估約 7 元，目前股價 70 元、本益比 10 倍，仍遠高於貨櫃三雄的 3~5 倍的本益比。

萬寶投顧分析師王榮旭強調，過往市場以每股淨值比來評價景氣循環型的航運產業，原因在於景氣循環有週期性，若以一時的 EPS 大增，用本益比衡量有失公允。

但這一次貨櫃輪獲利恐怕不是短時間的暴衝，因為去年全球疫情爆發，航商心態保守，今年運價大漲，就算臨時下訂購船，貨船最快也要到 2023 年才能下水，到時全球減碳政策也將迫使舊船更換主機，或是降速航行來以達減碳目標，所以

貨櫃輪的獲利估計可望延續到未來 2 年。貨櫃輪如果再用每股淨值比來評估，會錯失更多的機會。

萬寶投顧分析師王榮旭指出，貨櫃輪是傳產長多頭的領頭羊，貨櫃輪大漲之後，持有超過 2 萬張、每股成本只有 13 元的台驊投控 (2636-TW) 潛在利益可觀。台驊投控本業從事海空運貨物承攬業務，業績也大幅的成長，業內外皆美，光 4 月單月 EPS 就達 2.98 元，搭上這一波貨櫃輪大行情；另外，台航(2617-TW) 持有 4.1 萬張的陽明，平均成本僅 13.3 元，股價也再度漲起來。

黑色系商品價格 5 月受中國官方打壓回檔，但拜登基礎建設政策 6 月可望過關，最大鋼材出口國中國取消出口退稅，碳中和政策；長線保護短線。這波鋼鐵利空打不下去反而是機會。