蔡明彰觀點:歐美需求及印度疫情 紡織原料將複製中鴻飆漲

歐美需求及印度疫情  紡織原料將複製中鴻飆漲(資料來源:shutterstock)
歐美需求及印度疫情 紡織原料將複製中鴻飆漲(資料來源:shutterstock)

今天報告的主題是「歐美需求及印度疫情  紡織原料將複製中鴻飆漲」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,大跌眼鏡,美國 4 月非農就業報告新增就業僅 26.6 萬人,遠低於預期的 100 萬人,但經濟復甦的利空,上週五美股卻大漲,因為美國聯準會將會持續寬鬆貨幣政策,美股多頭格局不變。

可是對週一台股就反映不一樣了,電子股普遍收跌,傳產原物料大漲,一弱一強使大盤拉回,為什麼?

仔細分析美國 4 月非農就業報告有四大重點。第一是餐飲就業增加 18 萬人,打完疫苗後,民眾確實出來消費。第二是賭博與娛樂增加 8 萬人,表示人們手中閒錢太多,光是這點就知道美股還會漲。第三是因為有紓困金,有些人不願上班及兼職。第四是晶片及原物料短缺,汽車製造業裁員。所以結論是聯準會將持續寬鬆,不會縮減 QE。

萬寶投顧蔡明彰強調,其中,第四點最重要,晶片荒及大宗商品狂漲,對美國就業市場及經濟復甦構成威脅,但晶片荒已從去年下半年開始,相關缺貨及漲價的半導體製造,股價基期已墊高,同時營收的年增率已呈現遞減,利多鈍化,股價不漲反跌。

反觀大宗商品這波上漲史無前例,採用過去歷史經驗法則來研判的人都看走眼,鐵礦石、銅、航運運價都寫下歷史新高,黃小玉、鋼鐵、塑化、紙漿創 8 至 10 年高,全球民眾進入萬物皆漲的通膨時代。

大多人以過去 20 年電子股為台股最大主流來因應這次新冠疫情後大宗商品漲價潮,以為傳產原物料只是電子股漲多休息的跑龍套墊檔角色,很快資金會回到電子股,大錯特錯。

萬寶投顧蔡明彰強調,當美國 4 月非農就業報告出爐,不僅台股,其他亞股都是科技股走跌,而原物料股大漲。舉例,台股蘋概手機的大立光 (3008-TW)4 月營收 33.99 億元,年減 27%,又預告 5 月拉貨動能減,跌破年線支撐,失守 3,000 元關卡。

注意當前打完疫苗的數億歐美民眾最大消費支出不是智慧型手機,因為過去一年居家隔離,靠的就是手機、筆電與外界溝通,全球消費力最高的歐美民眾目前消費支出是出外吃吃喝喝,購買衣服鞋子,所以現在美股創新高的不是手機的蘋果、電動車的特斯拉,而是傳產的美國鋼鐵,布希鞋的卡洛馳,運動鞋的愛迪達,服飾的 GAP 等。

本季智慧型手機處於清庫存的淡季,手機供應鏈恐股價續跌,週一連聯發科 (2454-TW)、聯詠 (3034-TW) 等績優 IC 設計都跌,又 5G 佈建也開始放緩,速度高峰可能已過了。光通訊的波若威 (3163-TW)、華星光 (4979-TW)、光環 (3234-TW)4 月營收 YoY 負成長,是一大警訊。

萬寶投顧蔡明彰強調,營收及獲利為股價多空趨勢的方向,月營收 YoY 更是股價漲跌的斜率,凡是月營收 YoY 大幅成長,股價上漲的角度變陡,反之月營收 YoY 負成長,股價加速下跌。

聯電 (2303-TW) 晶圓代工的漲價消息不斷,為何股價仍無創新高表現?消息肯定是真的,但產品漲價及缺貨已講太久,產能利用率近 100%,再怎麼漲價,營收增加空間有限了,4 月營收 163.3 億元,YoY 8.78%,但去年營收 YoY 成長 14.35%,聯電營收 YoY 增速已下降至個位數,因而股價不易再創新高,頂多區間波動。

大家現在已經常聽鋼鐵、航運漲價,但沒聽過成衣漲價,上次漲價在通膨最嚴重的 2011 年,那一年台灣 CPI 達到 5%以上,因此投資人仍以夕陽產業的舊思維看待紡織股,沒想到週一紡織指數大漲 4%,紡織股王儒鴻 (1476-TW) 創 625 元新天價,共有聯發 (1459-TW)、集盛 (1455-TW) 等 8 檔亮燈漲停,漲停家數與鋼鐵股並列台股各類股最多的二大傳產股,紡織股產業景氣將全面拉升,主因歐美剛性需求及印度疫情失控的訂單移轉。

儒鴻 2020 年 12 月以前,單月營收最高 31 億元,但今年訂單滿載,法說會表示月營收 30 億元成常態,估全年 EPS 上看 20 元,較去年再成長近 30%,並刷新歷史紀錄。儒鴻 4 月營收 31.58 億元,YoY 高達 112%,主因去年 4 月疫情低基期,第二季營收可望高速成長。

無獨有偶,另一成衣大廠聚陽 (1477-TW)4 月營收 23.46 億元,YoY 成長 107%,第一季 EPS 2.92 元,今年可望交出 EPS 高達 14 元的亮眼成績單。

萬寶投顧蔡明彰強調,風水輪流轉,電子股高價股再創新高少之又少,象徵業績成長動能有限,但傳產的百元高價股有成衣雙雄儒鴻、聚陽創新高,也有航運的陽明 (2609-TW)、萬海 (2615-TW) 創新高,暗示紡織股的業績將會大幅成長,而且紡織股的月營收 YoY 逾 100%比比皆是,說明紡織股股價上漲的斜率開始變陡,紡織上游原料將複製鋼鐵中鴻 (2014-TW) 的飆漲模式。

中鴻為何今年大漲 260%有二大原因,首先全球熱軋報價創歷史新高,中鴻第一季大賺 17 億元,EPS 1.18 元,單季 EPS 為去年全年 0.37 元的 3 倍。其次,市場忽視中鴻潛力,仍以舊思維看待,中鴻原名燁隆鋼鐵,不敵中國低價傾銷,20 年前請求政府紓困,由中鋼 (2002-TW) 集團接手,股價最低曾跌到 0.36 元,因此市場一向認為中鴻股價 10 餘元,已經不低了,不料這次疫情改變鋼鐵業景氣,中鴻第二季獲利比第一季還好,連外資都忽買忽賣,抓不住行情,因此中鴻漲勢一發不可收拾。

萬寶投顧蔡明彰強調,原物料行情一定有結束的時刻,但絕對不是現在。全球民眾報復性消費浪潮,緊咬原物料行情不放才是正確策略。

由中鴻飆漲例子有二大重點,產業景氣比大家想像中更好,第二季比第一季 EPS 更成長,市場越瞧不起的夕陽產業,連法人手上持股都不多,這種股票今年最會飆。

儒鴻上游尼龍粒供應商集盛上週五外資狂賣 1.7 萬張,但週一漲停並創新高,顯然外資沒做足功課。其實,集盛去年第四季 EPS 已有 0.5 元,呈現轉機,今年第一季 EPS 0.7 元,高於預期,毛利率 14.4%,季增 3%,4 月營收 8.8 億元,創 20 個月新高,YoY 成長 130%,主力產品尼龍粒 2 月以來每噸大漲 500 美元,產品利差擴大,訂單滿載下,第二季 EPS 將較第一季明顯成長。

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