投資首重獲利動能續航力 逢低布局成長股

近一季國際股市類股輪動,資金轉進傳產、金融等價值股,漲多的科技成長股回檔整理,這現象在美股、台股都很明顯,現在要投資成長股或價值股成為市場爭論話題。統一全球新科技基金經理人郭智偉表示,這次由美國公債殖利率上升引發的成長股與價值股輪動,已出現鈍化,近期大型成長股表現相對優異,從時代趨勢、估值角度與未來獲利動能來看,現階段是逢低布局成長股的好時機。

預期美債殖利率將處於高原震盪,科技類股將呈現分化,現階段對細產業的配置更重於選市,投資方向上,長線看好 AI、半導體、資料中心、電動車與零組件、雲端等產業趨勢,依市占率、獲利能力及業績展望選股。

區域方面,全球科技股還是以美股為領頭羊,聯準會表明第二季物價因低基期效應造成的通膨彈升屬短期現象,不會太快改變寬鬆貨幣政策;美國 1.9 兆美元刺激方案有 1.2 兆集中在今年使用,其中 1400 美元現金支票已在 3 月發放,可望為後續消費帶來強勁力道,美股將由獲利強勁的成長股帶動新一輪多頭走勢。另外,台股基本面強勁,可望在半導體、車用電子等供應鏈帶動下,維持相對強勢。

郭智偉表示,探究這波走勢,不論台股或國際股市,價值股從去年第四季開始發動,今年第一季成為市場焦點,主要原因是去年因疫情受傷,基期低、評價水準低,今年因疫情和緩而受惠。而疫情受惠的科技成長股,則是因美國景氣復甦預期,十年期公債殖利率從低檔 0.9% 攀升至 1.74%,造成本益比偏高的成長股較大修正,這是資產重新定價的正常過程。

郭智偉指出,股市由全球央行釋出的巨量流動性推動的資金行情,正轉向尋求有獲利支撐的業績行情。去年的特殊狀況,造成今年價值股獲利會不錯,表現也許不輸成長股,但其獲利本質並未改變,當資金湧進價值股,快速推升美國道瓊及標普 500 指數創歷史新高後,評價已不便宜,明年回復常態的相對低成長,推升股價續漲的動能相對減弱。股市向來走在基本面前,或許價值股有一至兩個季度榮景,但展望未來,現階段逢低布局成長股,分批累積部位,才是最佳策略。

回溯美國標普 500 指數成長股跟價值股歷史表現,2000 年到 2007 年價值股長期優於成長股,因成長股仍處於網通泡沫後的療傷期。2007 年後出現分野,當年度,蘋果發表 iPhone 智慧手機、網飛率先推出影音串流服務,臉書在 2012 年上市,亞馬遜進入高成長期。各種新興科技產品、服務蓬勃發展,漸成為日常生活所需,獲利高成長推動,2007 年到 2020 年成長股表現大幅優於價值股。

價值股一度在 2016 年明顯反超成長股,原因是當年前三個季度成長股表現仍佳,但第四季美國聯準會升息,十年期公債殖利率從 1.6% 攀升至 2.5%,資金轉入價值股。但隔年,股市即重回成長股領漲的軌道,因產業大趨勢發展的結構並未改變。

標普 500 指數價值股與成長股各年度漲跌幅

2007 年後,成長股表現長期優於價值股

資料來源:彭博,單位:%。統一投信整理。當年度表現較優者,以黃底色標誌。
資料來源:彭博,單位:%。統一投信整理。當年度表現較優者,以黃底色標誌。

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