蔡明彰觀點：晶圓雙雄、雙D 誰還能買？

今天報告的主題是「晶圓雙雄、雙 D  誰還能買？」。 

萬寶投顧蔡明彰強調，「水可載舟、也可覆舟」，錢太多的資金行情真的無懈可擊嗎？

英國已開始接種新冠疫苗，明年下半年美國多數民眾可望施打疫苗，經濟將好轉，立即帶來通膨。新債王岡拉克 (Jefferey Gundlach) 表示，美國通膨率明年上升超過 2％，美國聯準會 (Fed) 將防患未然，終止印鈔救市，貨幣政策轉為中性偏緊縮，美股資金行情將曲終人散。這樣的重大轉折變化，可能在明年春天，美國人數千萬人接種疫苗時，就會發生。

通膨上升的先行指標，銅價大漲帶領基本金屬走高，原物料貨幣南非幣近來是新興市場貨幣升幅最大，明年美股小型股看俏，羅素 2000 今年績效持平，但 11 月三支疫苗研發成功消息傳出以來，大漲 20％，那斯達克今年狂飆 40％，其中 40％漲幅在大型股 FAANG 及微軟，但通膨上升將不利大型科技股的盈餘。結論是通膨上升，美股焦點轉向週期股及小型股。

台股與美股馬首是瞻，資金行情股匯雙漲，新台幣升值太凶，不利出口，政策打房某種程度，嚇阻台商資金回台炒房，但不至於傷根本。

不過，金管會明年將開放國人投資美股定時定額，台積電 (2330-TW) 市值居全球第十，是目前台股唯一護國神山，但美股的蘋果、亞馬遜、特斯拉，以前沒有定時定額買進的機會，這些美國護國神山長線仍有十足吸引力。

今年前 10 月國人複委託投資海外股市達新台幣 3 兆元，開放美股定時定額，台股投資人前進美國護國神山是否稀釋明年台積電的買氣需要觀察。另外，也會緩和新台幣升值，民國 80 年代，新台幣大升值到 24 元，就是開放國人投資海外基金的開始，同樣明年台股以景氣循環股及中小型股為主流，今年底宜提前佈局。

萬寶投顧蔡明彰強調，轉單利益虛虛實實，中美貿易戰開打 2018 及 2019 年，全球手機晶片市佔率第二聯發科 (2454-TW) 股價績效勝過老大高通，受惠中國品牌手機轉單利益，但今年 3 月疫情低點，高通股價 58 美元以來，創 159 美元歷史天價，大漲 1.7 倍，今年高通漲幅 80％，首次超越聯發科的 68％，暗示拜登新政府即將上台，政策會有重大變化，高通的股價先行反映。

高通的驍龍 Snapdragon 888 旗艦晶片，5G 同時支援毫米波和 Sub-6GHz 頻段，5 奈米製程，功率更好，續航更久，已經有十幾家安卓手機品牌，將會採用高通驍龍 888。華為分割出來的新榮耀，高通有機會供應 5G 手機晶片，中芯國際與半導體大基金合資企業，高通是中芯的大客戶也受惠，這表示聯發科在 700 元以上要警戒了，轉單利益將會減少。

聯電 (2303-TW) 的轉單利益真或假，11 月營收 147.2 億元，MoM 衰退 3.6％，YoY 成長 6％，自 7 月 154.9 億元以來，已經連 4 個月營收無法創高，但今年的股價已飆漲 218％。對比台積電 9 月營收 1,275.8 億元，寫下歷史新高，全年度營收估年增 30％，聯電早已不發展 12 奈米以下高階製程，主要客戶最新高階產品不會下單到聯電，只有成熟產品在產能吃緊下塞爆，獲利成長是某個特定階段，而不是長期趨勢。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價大漲後，對基本面的要求及期待也跟著提高，NOR Flash 漲價及轉單消息滿天飛，旺宏 (2337-TW)11 月營收 30.1 億元，月減 21％、年減 7％，自 9 月最高 46.6 億元的營收以來，已衰退 35％，表示營運步入淡季，明年第一季也是淡季。

華邦電 (2344-TW)11 月營收 66.7 億元，MoM 衰退 2.7％、YoY 成長 64.5％，怕會贏面子輸裡子，新唐(4919-TW) 購併日本松下半導體，使得華邦電營收上升，但該半導體仍虧損，恐也要認列，股價近兩個月大漲了一倍，進入了高檔狀態。

台股人氣三大族群，晶圓雙雄、面板、記憶體。記憶體南亞科 (2408-TW)11 月營收 48.9 億元，MoM 成長 2％、YoY 成長 15％，威剛 (3260-TW)11 月營收 31.2 億元，MoM 成長 8％、YoY 成長 23％，這兩家記憶體週三雙雙創下波段新高，因為營收雙增。

資金行情，表面上每天都有飆股，但缺乏業績，只靠消息，一般投資人看得到、吃不到，追到就套牢，唯有營收數字才能支撐較長時間股價的表現。

美系外資上調面板大廠友達 (2409-TW) 目標價至 18.5 元，理由是第四季面板大漲 15～20％，明年第一季奧運拉貨，10 月份的營收 259.5 億元，月增 0.88％、YoY 成長 21.9％。群創(3481-TW)11 月營收 260.9 億元，MoM 成長 4.5％、YoY 成長 21.3％，面板雙虎營收呈現雙增，對比聯電、華邦電、旺宏，第四季更有成長的動能，估計友達第四季營收 766 億元，將會比第三季季增 5％，面板漲價之下，毛利率由第三季的 10.59％，上升到 15％，大增 4 個百分點以上。 

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