蔡明彰觀點:面板雙虎飆漲60% 5大零組件蓄勢待發

蔡明彰觀點:面板雙虎飆漲60% 5大零組件蓄勢待發。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:面板雙虎飆漲60% 5大零組件蓄勢待發。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「面板雙虎飆漲 60% 5 大零組件蓄勢待發」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,此時的美國股市宛如走在鋼索上,把利空當利多,11 月份非農就業報告新增 24.5 萬人,不到 10 月 61 萬人的一半,是就業增長連續第七個月後逐步放緩,若扣除感恩節旺季的運輸倉儲新聘員工,實際就業狀況更差,但上週五道瓊指數大漲,站上歷史高點 3 萬點,因為期待國會加快通過新一輪經濟紓困方案,兩黨就最新提案 9,080 億美元協商,前景未必樂觀,必須趕在 12 月 11 日前通過,否則政府機構將再次關門。

「靠山山倒,靠人人跑,靠自己最好」,美股走勢過度依賴紓困及疫苗,但拜登尚未上任就提前開支票,年底通過一項紓困案,他上任明年 1 月再通過另一案,利多太頻繁反而會鈍化,一面倒是最危險的,健康的牛市在上漲過程中,有人調節,是良性,不要一面倒的買進,反而埋伏樂極生悲的崩跌。

資訊也是要有不同的角度,中芯國際列入美國黑名單,國內媒體一面倒,認為轉單利益使聯電 (2303-TW)、台積電(2330-TW)、世界(5347-TW)、電源管理晶片矽力 - KY(6415-TW)、致新(8081-TW)、茂達(6138-TW) 將受惠,但戲法人人會變。

12 月 4 日公告,中芯與國家半導體大基金共同成立 50 億美元合資企業,生產 12 吋晶圓代工、封裝 IC 設計,中芯國際持股 51%為主導,中芯國際最大三家半導體供應商,分別是應用材料 (Applied Materials)、艾司摩爾 (ASML)、科林研發 (Lam Research)。

中芯列入黑名單,美國半導體也受害,拜登新政府可能兩面討好政策,維持川普的華為、中芯禁令,討好反對中國科技發展的美國民眾,但打開另一扇門,讓美國企業與華為、中芯另外成立的新公司做生意。

最大的受惠者是美國半導體,而不是台灣半導體,高通已經核准對華為供應 4G WiFi 晶片,將來有可能供應華為分割出售的新榮耀 5G 晶片,聯發科 (2454-TW) 近期走勢跟不上大盤創新高,恐對整體 IC 設計有帶動回檔修正的壓力。

週一港股、A 股的中芯國際逆勢大漲,若中芯投資的新公司被拜登政府睜一隻眼閉一隻眼所默許,聯電的的利多將不如預期,華邦電 (2344-TW)、旺宏(2337-TW) 只能靠產品的漲價,不能過度強調中芯的轉單利益。

萬寶投顧蔡明彰強調,無厘頭的投機最危險,不知道為什麼買賣股票,所以要回歸基本面,12 月份面板,不管電視面板、IT 面板都漲,估計第四季面板漲幅 15%至 20%,友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 第三季由虧轉盈,毛利率分別為 10.59%及 9.29%,估第四季上看 15%。

第三季每股現金流量友達 1.07 元、群創 0.47 元,2021 年上半年三星、LGD 退出 LCD 生產,大陸面板廠商新增產能尚未開出,東京奧運拉貨及疫苗接種後需求回溫,面板自今年第三季起,將連續四季獲利,面板雙虎 11 月以來股價強彈 60%,但面板關鍵零組件漲幅落後。

以偏光板明基材 (8215-TW) 漲不到三成為例,但是上次面板多頭循環,2012 年至 2015 年友達股價上漲 134%,同時同一集團的明基材則飆漲 4.3 倍,說明面板大多頭,零組件的績效,其實比面板廠更好。

面板廠營運赤字,就會要求零組件供應商砍價共體時艱,形成惡性循環,反之面板弱,今年下半年連二季賺錢,就會積極零組件的備貨,明年第一季供給吃緊的零組件開始漲價。

台廠面板零組件與偏光板、光學膜最有影響力及競爭力,近年中國面板產能壯大,偏光板佔全球四成,舉足輕重,去年以來產能沒有增加,台系偏光板,今年雖有疫情衝擊,但實際營運比預期為佳,明基材去年 EPS 是 0.8 元,今年前三季 0.7 元,全年估 1 元,事實上比去年成長。

誠美材 (4960-TW) 去年 EPS 是虧損 1.03 元,今年前三季虧損收斂到 0.31 元,面板零組件股價的先行指標是毛利率,明基材第三季 14.91%、誠美材 4.43%,明基材績效領先。

光學膜光耀 (3666-TW) 去年 EPS 是虧損 0.4 元,今年前三季 1.31 元,股價大飆 353%,華宏 (8240-TW) 前三季 EPS 1.47 元,估與去年持平。友輝 (4933-TW) 前三季 1.56 元,已超越去年全年的 1.22 元,毛利率更達 20.67%,週一在與光耀比較之下,華宏及友輝這兩家光學膜公司都攻上漲停。

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