鉅亨市場快訊》疫苗報喜 類股領頭羊換人?

新冠疫苗可能比預期更快研發成功的消息引爆投資人熱情。(圖:AFP)
新冠疫苗可能比預期更快研發成功的消息引爆投資人熱情。(圖:AFP)

訊息快遞:

昨日輝瑞與 BioNTech 宣布聯合研發疫苗取得重大進展,疫苗保護效力高達 90%,遠遠超過市場預期。疫苗可能比預期更快研發成功的消息引爆投資人熱情,先前受疫情影響較大的郵輪與飯店類股單日上漲 17.81%,帶動美國小型與價值類股上漲近 4%,後兩者從 10 月底以來漲幅也雙雙超過 10%。

鉅亨觀點:

1. 疫苗保護效力遠超預期

疫苗保護效力(Vaccine Effectiveness)是用來衡量施打疫苗,與沒施打疫苗相比,感染疾病可能性的變化比例(假設施打疫苗後的患病率是 10%、未施打的患病率是 20%,則疫苗保護效力為 1 減 10% 除以 20%)。此次輝瑞與 BioNTech 公佈的保護效力為 90%,已經染病的人數為 94 人,可推估出施打疫苗後仍染病的人數為 8 人、未施打疫苗而染病的人數為 86 人,可看出疫苗顯著降低感染機率。若未來更多病例出來後,疫苗保護效力仍能維持在 90%,則疫情受到控制與生活恢復正常指日可待。

2. 經濟恢復正常,盈餘修復成重點

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料日期: 2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料日期: 2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

如果疫苗順利發放且生活恢復正常,今年受到疫情影響而獲利大受打擊的產業,經營狀況都將快速好轉。如果以子產業來看,非核心消費類股近 12 個月每股盈餘只有 2 美元,遠遠低於 2019 年的 5.7 美元。如果獲利回到 2019 年水準,則非核心消費類股潛在盈餘增長率高達 190%。除了受打擊嚴重的非核心消費類股外,銀行、工業服務、工業產品與原物料類股潛在增幅也都在 25% 之上。

3. 考量盈餘修復,便宜類股上漲空間大

很多人對美股擔憂來自於高股價,認為目前股票估值高得不合理,未來進一步上漲空間有限。但若是每股盈餘能回到 2019 年水準,不少類股股價都有巨大潛在上漲空間。以能源類股為例,儘管目前無風險溢酬為 - 0.3%(每股盈餘除以股價,再減去美國 10 年公債殖利率),但若是每股盈餘回到 2019 水準,無風險溢酬將大幅升高至 10.7%,遠高於過去 10 年平均的 3.3%,股價潛在上漲幅度高達 153%。同樣邏輯,金融與工業類股無風險溢酬分別為 7.8% 與 5.1%,股價潛在上漲幅度為 34.1% 與 15.6%。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料日期: 2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,資料日期: 2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

投資策略:

疫苗反轉投資邏輯,小型與價值類股有機會

受到疫情帶來好處影響,科技與相關公司股價遠優於其他類股。但如今疫苗接近開發完成,先前利多恐成未來利空,反而是股價一直受到打壓的小型與價值類股,有機會接棒帶領美股繼續上漲。

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