蔡明彰觀點:中芯跌倒 誰真正吃飽?

蔡明彰觀點:中芯跌倒  誰真正吃飽?(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:中芯跌倒 誰真正吃飽?(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「中芯跌倒  誰真正吃飽?」。  

為何 9 月開始,全球股市、商品市場都在跌,道瓊指數從高點下跌 2,000 點,那斯達克下跌 1,200 點,上證指數下跌 200 點,台股也下跌 600 點,商品市場的黃金、石油、銅、白銀、螺紋鋼的價格都在跌,是歐美第二波疫情嗎?還是美國大選的變數?這都是部分的原因,最主要的原因是「美元上漲」,這才是主要的元兇。

萬寶投顧蔡明彰強調,儘管全球的國債利率都在下行,但市場流動性正在減少,各國央行貨幣寬鬆沒有改變,但流動性的寬鬆,邊際效用正在遞減,使得全球的貨幣發行的速度正在放緩,美聯儲因疫情而狂印鈔票的擴張資產負債表,近期開始減緩了。

6 月 10 日,美聯儲總資產創記錄的 7.2 兆美元後,連 4 周下滑,之後雖然上升到 8 月 26 日,又收縮了 200 億美元,這次是被動式的縮表。

疫情爆發流動性危機,美聯儲開始回購債券,並與其他的央行達成貨幣互換,規模達 4,000 億美元,此後流動性的危機漸漸解除,央行貨幣互換的規模降為 900 億美元,央行互換陸續到期,美聯儲主動購買資產仍在持續。

3~4 月流動性危機爆發,美聯儲購買國債的規模,曾達到每天 750 億美元,但目前購買資產的速度已經在放緩,未來市場反應,看美國政府下一步經濟刺激方案的推出,國會正在為規模 2.4 兆美元的刺激方案進行政治角力戰,若順利通過,美聯儲購買資產規模又擴大,美元下跌,則全球的股市、商品市場上漲。若拖到大選投票之後,美聯儲購買資產的速度減緩,形同縮表,不利全球股市及商品市場。

道瓊指數 3 月低點到高點大漲 60%、那斯達克大漲 91.5%,台股從 8,523 點的低點到創下高點 13,031 點,大漲 52.8%,漲多就是最大的利空。

萬寶投顧蔡明彰強調,所以要提防出現突如其來的中期修正,10 月是 3 月底部以來的第八個月,是費波南希時間的轉折,這是人性的考驗,牛市持股的耐性極限是 8 個月,所以 10 月變盤的機率正在升高。

台股波段已經大漲了 4,500 點,假如中期修正 1/3 的話,將會回測年線 11,500 點的支撐,這時候操作比分析更重要,要嚴守紀律、降低持股比例到 5 成以下,政策見底是美股這一波天花板的關鍵因素,美聯儲量化寬鬆的速度正在放緩,第二季 3.8 兆美元、第三季 2.4 兆美元、第四季估計只剩 1.1 兆美元,股市會提前反應。

進入了第三季的 9 月,道瓊 29,199 點的高點,那斯達克創天價 12,074 點,台股雖然第二度重返了萬三,但量價背離,9 月 16 日的成交量才 2,100 億元,遠低於 7 月 28 日第一次攻到萬三的 3,500 億元,所以美元反彈,美元指數從 9 月低點 91.75,現在來到 94.5,造成了全球股市的回檔。

這時候,看一下,歐美的疫情確診的人數持續攀升,但死亡人數處於一個低位,所以不會像 3~4 月第一波疫情的恐慌心理,美股不會急跌熔斷,這次中期的修正,可能是盤跌,但道瓊指數距離年線只有 700 點的空間,幅度只有 3%,仍處在危險的邊緣,10 月大選前,萬一跌破年線,將引發台股在內的全球股市向下修正。

10 月寄望疫苗第三期實驗的一個結果,但疫苗研發成功未必是股市的大利多,美聯儲將會縮表來收縮資金,這時候操作當中,題材性的股票要減碼,以前是靠滾量換手,未來缺乏追價的量能。

太陽能族群在 11 月中旬公告第三季財報,即使由虧轉盈,但股價已經充分了反映,必須要見好就收,大部分的生技股缺乏第三季的財報,但股價大漲也充分了反映基本面。

再過來,最重要的消息是中芯國際遭到美國制裁,台灣半導體贏轉單,中芯 40 奈米以上的製程,佔營收 90%,所以有利 8 吋晶圓代工聯電 (2303-TW)、世界先進(5347-TW) 將有調漲價格的藉口。

另外,中芯也替全球第三大 NOR Flash 廠的兆易創新代工,所以市場聯想到轉單華邦電 (2344-TW)、旺宏(2337-TW),但是禮拜一兆易創新的股價跌幅有限,所以這樣的轉單效應是不是可以反映在 NOR Flash 報價的上漲,似乎還存在著變數。但禮拜一包括聯電、華邦電、旺宏都亮燈漲停,而營收來自中國市場的 ASIC(特殊應用晶片) 的個股,像世芯 - KY(3661-TW)、晶心科(6533-TW)、金麗科(3228-TW),週一卻出現了收黑。

但是要瞭解 8 吋晶圓為何供給吃緊,不是靠智慧型手機而是筆電,尤其在疫情嚴重而產生的遠距商機,筆電族群第三季的財報優,電競遊戲相關股成為第二波疫情需求最大的受惠者,10 月台股中期回檔,可以逢低分批向下承接。

電競股技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)、曜越 (3540-TW),估計第三季單季 EPS 是 2.4 元、3.5 元及 3 元。顯卡及遊戲主機的熱賣,第四季的業績能見度依然很高,筆電雙 A 宏碁 (2353-TW)、華碩 (2357-TW),第三季的 EPS 較上季顯著成長,宏碁估計 0.5~0.6 元之間,創近 10 年的新高,比其他的電子股強勢,守在月線附近。

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