新興債強力反彈 仍要留意違約率走高

新興債強力反彈 仍要留意違約率走高。(圖:shutterstock)
新興債強力反彈 仍要留意違約率走高。(圖:shutterstock)

新興債市氣氛逐漸轉好,其中新興市場美元債由 3 月低點反彈逾 20%,法人提醒,信評差的發行人償債能力仍弱,未來幾季新興市場債違約率恐持續走高,若想布局要仔細挑選標的。

全球央行掀降息潮,成成熟國家高評級債券雖然違約風險小,但收益率也已經相當低,相較之下,新興國家則仍有較高收益的當地公債或投資級債券機會可尋。

不過新冠疫情仍然嚴峻,負面衝擊也正在累積,例如受債信評鑑的非金融企業中,即有約三分之一信評展望為負向,其中有 83% 信評低於投資級。

富蘭克林坦伯頓指出,新興國家在未來 2、3 年會面臨較為嚴峻的挑戰,特別是高負債、或是出口或旅遊收入將大幅下滑的國家。但也有一些好的標的,例如印尼,其負債佔 GDP 比重只有約 3 成,嚴謹的財政政策可以締造其未來運用財政刺激經濟的空間。

根據摩根大通預估,2020 年新興美元主權債違約率低於 3%,遠低於美國高收益債預估違約率,而目前利差所隱含的違約率低約為 5~6%,明顯高於市場所預估的 3%,因此只要新興債違約率沒有持續上升,利差可望持續收斂,補漲行情將延續。


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