蔡明彰觀點:解封日賣防疫股買成長股

蔡明彰觀點:解封日賣防疫股買成長股。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:解封日賣防疫股買成長股。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「解封日賣防疫股買成長股」。

全球都步入了解封的時刻,美國國殤日人潮湧現,全美 50 洲都已逐漸放寬防疫禁令,西班牙對外國觀光客不用入境 14 天的隔離,日本也解除了全國緊急狀態,台灣將會在 6 月 7 日起大量解封,對休閒集會活動不限制人數,所以來到了解封日,對全球的投資人到底是買股還是賣股呢?

萬寶投顧蔡明彰強調,回顧主要的國際股市低點都出現在疫情最緊張的時刻,比如說台股的 8,523 點、道瓊指數的 18,213 點,都發生在疫情最緊張的 3 月份,買在期待、賣在事實,所以解封日反而是賣點,其實是有點道理的。

但是,賣什麼股票?應該是賣防疫概念股,疫情下的生技故事很火,但是到底是救星還是泡沫呢?5 月中旬,今年中國生物科技行業的股權融資達到了 68 億美元,IPO 募資超過了 21 億美元,比去年同期倍翻,香港生技指數今年大漲 14%,對應恆生指數下跌 15%,生技股的確是大漲。另外,台灣的生技醫療指數今年以來也漲了 4%,但是對比大盤下跌了 8%,生技股的確火紅。

但是,很多正在發展新冠藥物的企業,距離成功的路途還很遙遠,所以估值太高,舉例康希諾生物 (06185-HK),這是中國軍方生物工程研究所的研究團隊,在新冠疫苗當中已經發展了第一期的臨床試驗,這是全球第三支、亞洲第一支的疫苗,但是就在利多頻傳的時候,5 月 21 日在港股,一天閃崩將近 30%,從 2019 年 3 月在香港掛牌,康希諾生物從 22 元港幣飆到了今年的高點 285 元,大漲了 12 倍。大家認為它現在的估值已經超過了它的基本面。

根據世衛組織 5 月 15 日的公佈,全球一共 118 個研發新冠疫苗,8 個進入了臨床試驗。其中,中國 4 個、美國 2 個、德國跟美國合作 1 個、英國 1 個。但是,看台灣兩大疫苗公司國光生 (4142-TW)、高端疫苗 (6547-TW)) 都還沒有進入了一期的臨床試驗,但今年股價分別大漲了 1.4 倍跟 2.5 倍。另外,美國最知名的莫德納 (Moderna) 也是新冠疫苗已經發展第一期試驗,但是從利多發佈之後,從高點已經回調了 30%。

萬寶投顧蔡明彰強調,我們知道防疫跟消費是對立的行為,但 6 月 1 日開始,台灣口罩自由買賣,業者初期可以出口接大單,但長期以大陸百倍的產能競爭,將會出現供過於求。所以,口罩的股票可能慢慢出現了高點,當然可能會採取打帶跑的手法震盪出貨,但是基本上,說故事的行情已經沒有了,恆大 (1325-TW) 今年漲 8 倍,EPS 估計雖然有 10 元以上,但是明年開始獲利能力打回原形,雖然本益比 15 倍不高,但是,回歸它的基本面,股價淨值比卻高達了 7 倍。這是什麼概念?我們對比了台積電 (2330-TW),股價淨值比不到 5 倍,大立光 (3008-TW) 只有 4 倍,所以,這個口罩股的基本面,股價已經遠遠超過了基本面。

所以,解封的時候,真正要買的是成長股,成長股將成為未來台股的最大主流,我們找出產品有長期實質的需求,但個股的營收,EPS 成長搭配了除息行情的高殖利率,將會是未來選股的主軸。6 月 7 日台灣大量解封,也是股東會的一個旺季,緊接 7、8 月的除息,所以找出一些個股。但,今年的除息有一個很大的陷阱,因為股息來自去年的 EPS,但是今年的新冠疫情影響到非常多公司的成長,所以你假如參加除息,對於這種沒有成長的公司,將會賺股息、賠價差。

所以,成長股才能參加除息,在電子股當中,從今年前 4 個月的營收的成長率來看,有 15 檔是超過了 50%,包括了宣德 (5457-TW) 年成長 154%,宏捷科 (8086-TW) 成長 151%,精材 (3374-TW) 成長 133%、玉晶光 (3406-TW) 成長 121%、鈊象 (3293-TW) 成長了 89%、倉和 (6538-TW) 成長 88%、勤凱 (4760-TW) 成長 86%、博智 (8155-TW) 成長 85%、立積 (4968-TW) 成長 85%、穩懋 (3105-TW) 成長 65%,昇佳電子 (6732-TW) 成長 65%、原相 (3227-TW) 成長 64%,敦泰 (3545-TW) 成長 60%,旺宏 (2337-TW) 成長 59%,茂林 - KY(4935-TW) 成長 57%。

但是這些公司當中,有一些今年以來的績效依然是負報酬,包括宣德、宏捷科、玉晶光、立積、穩懋、昇佳電子、旺宏都是負報酬。但是在禮拜三的盤面,我們可以看到,記憶體的股價,華邦電 (2344-TW) 拉出漲停,站回了淨值,2020 年第一季全球記憶體的銷售 280 億美元,終結了連五季的下滑。

所以,在後疫情的時代,5G 手機的一個加溫,預計 NOR Flash 第二季延續第一季的價量齊揚,所以有些公司,這個除了旺宏的這個獲利成長以外,有一些公司,在第一季財報的存貨大量增加,比如說群聯 (8299-TW)、威剛 (3260-TW)、宇瞻 (8271-TW),存貨大量增加,假如記憶體的價格價量齊揚,將會有庫存的增值利益,在禮拜三當中,宇瞻成為低檔記憶體改寫歷史的新高。

另外,宣德隨著母公司的立訊精密第一季毛利率,已經回升到 20%,較去年同期大增 5%,所以顯示它的學習曲線已經完成,今年營收倍增, EPS 也可望成長一倍,母公司立訊精密將會在 AirPods 之外,也有可能在今年切入了 iPhone 12 的組裝,帶動了宣德的成長。還有感測器的昇佳電子 (6732-TW),即將上櫃,應該有蜜月行情,今年的 EPS 估計從 35 元成長到 40 元,對於母公司矽創 (8016-TW) 也帶來可觀的利益跟獲利的成長。

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