雅虎難題：一代網路先鋒轉型控股 分拆核心業務難尋買主

(圖:AFP)

上周雅虎(YHOO-US) 召開董事會後，關於該公司未來發展的消息沸沸揚揚，而最新的傳聞聽起來頗令人驚訝，這家網路先鋒企業可能轉型成一家控股公司。

周二傳出雅虎接受股東建議，決定不分拆其持有的阿里巴巴股份，轉而考慮分拆其核心事業，以及所持的日本雅虎股份與現金。在各家媒體周二的跟進報導下，雅虎收盤上漲0.49%，報每股34.85美元；盤後交易時段則再漲近3%。

有媒體報導，雅虎準備進行大幅改革，包括可能削減其媒體業務，但雅虎發言人並未評論這些報導。

《MarketWatch》報導，近來的分拆傳聞，顯示出雅虎遭遇的重大問題，是投資人認為，該公司所持有的兩家亞洲公司股份，價值都遠高於其核心事業；而要把雅虎日本的股份與雅虎核心事業綁在一起，則會有些問題發生。

雅虎目前股價，等於是由所持的阿里巴巴持股與雅虎日本持股在決定。調研機構 Pivotal Research Group 近期估算，雅虎核心事業大約只占每股 3 美元價值、所持現金約占 5 美元，阿里巴巴與雅虎日本股份價值則占 29 美元。

當傳出雅虎可能放棄分拆阿里巴巴股份、考慮出售或分拆核心事業時，分析師們才發現雅虎本身價值比預期來得低。剔除不可比因素下，雅虎核心事業每下愈況，得靠自由現金流併購其他獲利較好的事業，才能挽救公司成長。

若要提升核心業務價值，雅虎勢將面臨一段艱困時期。若的確分拆了核心業務，那麼它會逐漸轉型成為持有阿里巴巴股分的控股公司。而雅虎日本股份的估值與稅務問題，又會對有意接手的其他企業是個麻煩，除非原就持有雅虎日本 43% 股份的軟銀 (9984-JP) 打算接手。

雅虎目前正在嘗試其他可行辦法來取代分拆阿里巴巴股份。但市場上流傳太多謠言，不禁令人猜想，這是否只是雅虎高層與董事會在測試投資人的反應；只是看起來，董事會本身似乎也還沒找到正確方向。