蔡明彰分析師觀點：北上資金聰明錢指路，未來台股最會漲什麼？

今天報告的主題是「北上資金聰明錢指路，未來台股最會漲什麼？」

所謂的北上資金，就是通過了深港通、滬港通，進入 A 股的資金，一般認為是聰明錢，是散戶操作的參考指標，也是國際熱錢。還有一說，是神秘的力量。外界認為，北上資金有一些是中國富豪家族跟企業財團放在國外的資金，所以當發現 A 股有抄底的機會，就積極流入。

萬寶投顧蔡明彰分析師強調，北上資金 2019 年淨流入了 3,517 億人民幣，創下 A 股史上的最高，2019 年上證指數上漲 22％，表面上跟台股的績效差不多，但不要忘了，上證指數在 2018 年因為中美貿易的衝突，下跌了 25％。

所以從長期的角度來看，2019 年北上資金流入 A 股是一個相對的低點，那因為全球資本對 A 股的配置只有 2.5％，低於中國 GDP 佔全球的 16％。今年不到二個月以來，雖然有新冠肺炎的利空，北上資金淨買入了 A 股超過 800 億人民幣，今年預估有機會突破 3,000 億人民幣的規模。

北上資金的存量是 A 股指數的領先指標，目前餘額 9,000 億人民幣，過去三年低買高賣、用兵如神，2017 年 1 月到 2019 年 8 月，北上資金的收益率高達 72％，同期滬深 300 指數漲幅也不過 20％而已。

萬寶投顧蔡明彰分析師說，大家都在好奇，這次北上資金究竟看到什麼轉機？

第一個，新冠肺炎的疫情已接近了拐點，但市場還在恐慌。

2 月 18 日湖北省以外新增確診連十五降，連續二天低於 100 人，全國新治癒人數首度超過新增確診人數，治癒的人數 1,824 例，新增的確診人數 1,749 例。這表示，很多人已經對於新冠肺炎有了抗體，所以不會再大舉傳播。其次，中國關鍵的科技業不斷鏈，這次在新冠肺炎之下，重災區的武漢，晶圓廠長江存儲、武漢弘芯，持續開工。

面板大廠，華星光電、京東方也是開工。這表示，美國川普總統越是打壓大陸的科技業，反而激起了大陸自主生產的雄心，所以不會斷鏈。

再過來，需求遞延，但今年終究會加倍奉還。

這是物極必反的道理。很多現在被居家隔離的大陸民眾，自我解嘲，到了客廳是國內遊，到了陽台是國外遊，所以很顯然，這股沈悶的氣氛，會在疫情解除之後完全宣洩，宣洩總是有一個標的。

到了 7、8 月東京奧運舉行的時候，就是消費，不管出國旅遊、國內購買電視，這樣的消費將會達到一個高峰。

剛才說到北上資金是 A 股指數的領先指標，果然，A 股就是在市場一片看壞之下，封閉了 2 月 3 日農曆開紅盤的恐慌跳空缺口，這表示大難不死、必有後福。

到了 2 月 18 日，上海深圳的成交量達到 1 兆人民幣，過去陸股兩市的成交量來到 1 兆人民幣，幾乎都是金融地產股帶頭，這次是科技股帶頭，跟往常不一樣，北上資金大舉流入 A 股，重點幾乎都是在科技類股，目前 A 股的指標性科技股，跟台股的連結度比較高的股票，有哪些創下了新高價。

5G 的中興通訊，表示中國推動 5G 基本上沒有改變，連結台股相關 5G 概念股。再過來，PCB 的深南電路，所以跌深台股的印刷電路板的股票開始可以抄底了。再過來，面板的京東方跟 TCL，股價也是創高，所以台股面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 跟面板零組件也可以留意。

影像感測器的 CIS 韋爾股份也創高，所以呼應了原相 (3227-TW)、精材(3374-TW)。另外，電源管理晶片聖邦股份，在禮拜三亮燈漲停，對應的台股是矽力 - KY(6415-TW)、致新(8081-TW) 等等。另外，電子組裝立訊精密也改寫了歷史新高，對應台股的子公司宣德(5457-TW)。

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