【百達投顧】2019年第四季俄羅斯股票基金經理團隊的一封信

※來源:百達投顧
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資金將流向哪裡?

目前俄羅斯股市投資人面臨的最重要問題之一,是經過如此大幅上漲之後,俄股還剩下多大的上漲空間或投資價值。2019 年對俄股來說又是表現出色的一年,延續了俄股一段時間以來的優秀表現。雖然俄股過去幾年表現持續強勁,但我們繼續向投資人強調,俄股的市場評價(valuation)幾乎沒有改變。我們仍認為俄股的價格相對於合理的水準有顯著的折價。

俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)日前發表的一份報告指出,2019 年俄股總報酬可分拆為以下幾部分:
股息殖利率:8%
每股盈餘(EPS)成長:7%
債務資金成本(cost of debt)降低(240 個基本點): 16%
風險溢酬縮窄:10%


如果我們以這些報酬組成部分為基礎,展望俄羅斯股市前景,在基本情境下,我們會得出相當令人鼓舞的預期報酬。

在這些報酬組成部分中,簡單但最重要、某程度上可預測的兩部分是⋯⋯⋯⋯


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