欲知中國節後復工進展如何 人民幣成交量或是一個縮影

想了解新冠疫情影響下中國節後復工復產進展嗎？市場認為，可以嘗試關注在岸人民幣外匯市場每日成交量的回升情況。

《彭博》數據顯示，人民幣市場成交量的高低，是與中國實體經濟動能成正相關性，這是因為中國銀行間外匯市場交易主要由代客結售匯支撐，而代客交易必須遵循「實需原則」，即客戶與銀行的交易，都必須有相應的進出口合約或投、融資等用款背景方可進行。

這就意味著，當中國企業開展正常的進出口活動，需要外匯進口產品或者出口收到外匯需要換回本幣時，會通過銀行下單形成代客外匯供需，在此基礎之上，會繼續衍生出做市商銀行的做市交易、銀行自營交易等。

根中國據外匯局 2019 年交易概況數據，一份代客交易會衍生出約 2.3 份銀行間市場成交量。

《彭博》數據顯示，2019 年外匯市場前十強的省市，代客結售匯總量占全國近九成，其經濟總量占比也超過了一半，這十大省市包括上海、北京、江蘇、廣東、浙江、山東、福建、天津、重慶和河北，而交易員近日反映，由於客盤供求不足降低了銀行間市場交易需求，加上銀行交易員輪班令交易台人手緊張，自營盤成交熱度下降，令成交活躍度大幅降低。

安徽一位製造業小企業主即表示，春節後向政府提交申請後，至今復工還遙遙無期，不但影響新訂單，一些老訂單也難以保住，被迫取消並退款，往年節後幾百萬美元的遠期結匯今年也沒法再簽。該企業主亦指出，去年的大部份美元收入都已於年前結匯，目前只能靠銀行貸款來緩解現金流缺口。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示：「目前來看，只有當銀行和企業都充分復工之後，外匯市場的成交量才能恢復正常。」

據《彭博》彙總數據顯示，以歷年春節前 5 日交易量均值為參照，2020 年春節後成交量的復甦遠遠慢於 2017-2019 年，2018 年恢復最快，至節後第二週成交水平已經達到節前的兩倍，上週陸股復市後境內人民幣市場成交量日均不到 150 億美元，較 2019 年全年日均成交水平腰斬，進入本週在多數省市假期結束之後，成交量開始出現邊際回升。

外匯市場成交的復甦進程，也就成為整個經濟受疫情衝擊的一個縮影，瑞銀大中華區首席經濟學家汪濤週二 (11 日) 表示，若中國武漢肺炎能夠在第一季控制住，生產生活從 4 月開始全面恢復，預計第一季中國 GDP 季增率將跌至 -1.5%，年增率則約落在 3.8% 左右，全年 GDP 自此前的 6% 降至 5.4%。

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