〈財報〉UA遭北美事業拖累 Q1營收下滑、獲利不及預期 重挫16%

運動服飾品牌 Under Armour (UA-US) 週二 (11 日)  公布第四季意外虧損，且因 2020 年財測令人擔憂，收盤重挫 16.69%。

在公司的電話會議上，公司管理層指出持續的需求難關、低價渠道疲弱，且中國新冠肺炎病毒延續時間仍無法確定，供應鏈狀況令人擔憂。

Under Armour 總裁兼執行長 Patrik Frisk 表示，「持續的需求挑戰，以及業務效率進一步提高的必要性，這些令我們進一步優先考慮投資，好讓公司處於最佳位置，從而可實現長期的獲利成長。」

UA 高層表示，今年上半年體育用品店和其他批發客戶的訂單減少，部分原因是品牌削減服裝方面的折扣，因此第三季訂單似乎可以穩定下來。

財報關鍵數據

2019 第四季

• 營收年增 4% 至 14 億美元
• 毛利較去年增加 230 個基點至 47.3% (主因是定價，包括對躉售夥伴的折扣、渠道折扣和供應鏈獎勵)
• 銷售、一般與行政費用增加 3% 至 6.07 億美元，營收占比 42.1%。
• 營業收入 7400 萬美元
• 淨損 1500 萬美元或稀釋後每股虧損 0.03 美元 

2019 全年

• 營收年增 1% 至 53 億美元
• 毛利較前一年增加 180 個基點，自 45.1% 上升至 46.9% (主要係因供應鏈措施、渠道組合和前階段的重組費用所致)。
• 營業收入 2.37 億美元
• 純益 9200 萬美元或稀釋後 EPS 約 0.20 美元。

2020 年第一季

該公司估計 2020 年第一季因應中國新冠病毒爆發，估計負面衝擊 5000 萬美元至 6000 萬美元。但此展望並未考量第一季過後其他財務上或營運上的衝擊。有鑑於此動態與不斷變化的情況存在相當高的不確定性，全年業績可能會受到更大的影響。以下展望也不包括潛在重組計畫可能帶來的利益或成本。

• 營收預計較 2019 年百分比個位數下滑，反映北美市場出現偏高個位數的下滑。
• 國際業務預計以偏低的百分比 2 位數成長。
• 毛利預計較 2019 年上升 30 至 50 個基點，因應持續的供應鏈計畫和區域組合優勢。
• 營業收入預計在 1.05 億美元至 1.25 億美元區間。
• 利息和其他淨費用計畫約莫 3000 萬美元。
• 稀釋後 EPS 預計介於 0.10 美元至 0.13 美元區間，不及市場共識預期的 0.46 美元。
• 計畫中的資本支出約莫 1.6 億美元，較 2019 年的 1.44 億美元增加。

2020 年重組計劃

該公司宣布正在評估一項 2020 年重組計畫，可能推遲在紐約開設旗艦店的計畫，以重新平衡其成本基礎，改善獲利能力並產生現金流， 2020 年重稅前的組費用估計 3.25 億美元至 4.25 億美元，(含可能在紐約開設旗艦店的長期租賃費用約莫 2.25 億美元至 2.5 億美元。)

根據初步評估和重組計畫的排程，該公司可望 2020 年實現約莫 3000 萬美元至 5000 萬美元的稅前收益。目前待第一季完成評估後送交董事會批准。

華爾街看法

UA 財報疲弱的結果並未震動 Nike (NKE-US)、Lululemon (LULU-US) 和 Foot Locker (FL-US) 的投資者，這 3 家同業仍舊收高。UA 很大程度上錯過了「休閒」趨勢，而同業 Nike、Lululemon 等則抓住了市場這塊成長機會。

Cowen 的分析師認為，UA 的財務模組出現嚴重惡化，「只有大幅改善銷售和營業利潤，當前的估值才會合理。」

BMO 分析師 Simeon Siegel 表示，UA 的北美銷售額恐怕已經「過了巔峰期。」他認為，UA 恐會遭遇到兩難的處境：營收下降，但卻沒有因大幅下降而提高利潤。