何時投資美股 正報酬機率高?這個時機點最好

當股票股利率大於債券殖利率時,投資股市的正報酬機率高。(圖:AFP)
當股票股利率大於債券殖利率時,投資股市的正報酬機率高。(圖:AFP)

美股去 (2019) 年表現亮麗,展望 2020 年是否仍續強,備受各界矚目。法人認為,整體而言,今年美股持續上漲動能不減,而投資機會將來自於股債之間的利差,一旦股票股利率大於債券殖利率時,美股平均年化報酬率可以達 16%,比所有時間的平均年化報酬 10% 還要高。

回顧 2019 年美國股市整年上漲 28.9%,第四季上漲 9.9%,三大指數都曾寫下歷史新高。而且去年股票股利率居然高於債券殖利率,相當少見。國泰投顧分析,根據 Bloomberg 統計,過去 20 年,美國股市的股利率大致維持在 1.8%~2.2% 左右之水準。然而 2019 年時,聯準會從原先的升息立場改為降息,貨幣政策轉為寬鬆,使美國 10 年期公債殖利率下滑至 1.8%~2.0% 左右,形成股票股利率大於債券殖利率的罕見情況。

資料來源:Bloomberg,2019/11/30,統計期間:2000/1~2019/11;圖片資料來源:Bloomberg,2019/12/20。
資料來源:Bloomberg,2019/11/30,統計期間:2000/1~2019/11;圖片資料來源:Bloomberg,2019/12/20。

國泰投顧進一步指出,當股票股利率大於債券殖利率時,投資股市的正報酬機率高,Bloomberg 統計顯示,當 S&P500 股利率大於美債 10 年期殖利率時,任意時間進場投資美股 1 年,平均年化報酬為 16%,高於所有時間的平均年化報酬 10%。

資料來源:Bloomberg,2019/11/30
資料來源:Bloomberg,2019/11/30

由於美中貿易談判達成第一階段協議,美國製造業 PMI 也有落底回升跡象,且預期 2020 年企業獲利成長將加速,美國股市可望持續有上漲動能。國泰投顧認為,展望 2020 年,投資機會來自股債之間的利差,但須留意年底總統大選前的波動風險。

國泰投顧指出,2020 年美國股市最大風險是 11 月總統大選,不過就目前觀察,川普勝出機率頗高,倘若他連任,對市場的影響可能最小,主要因為投資人已經熟悉川普的言行習性。另外,民主黨候選人當中民調領先者拜登、華倫與桑德斯屬改革派,主打的議題包括:科技監管、富人稅、平價醫療… 等,可能在未來一年的競選活動中影響市場情緒。統計過去 10 次總統大選的美國股市表現,除 2008 年之外,可以發現選舉年的上半年股市漲得多,而越接近選舉日,不管是選舉前或後,股市波動都明顯較大。

資料來源:Bloomberg,美國總統選舉多為 11 月的第一個週二,國泰投顧整理,2019/12/31
資料來源:Bloomberg,美國總統選舉多為 11 月的第一個週二,國泰投顧整理,2019/12/31

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