挑戰高點,台股有機會嗎?

(圖:AFP)
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截至 12 月 17 日,今年以來台灣股市上漲 26.13%,在全球主要股市中,只暫時落後於俄羅斯與美國股市。經歷過今年的大漲後,台灣股市離歷史高點只有一步之遙,在全球資金充裕且需求開始復甦的情況下,明年台灣股市有機會延續今年漲勢並再創久違的新高嗎?

1. 出口至美國強,台股就強

台股表現受美國需求影響

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料期間: 1989-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採台灣加權指數,資料期間: 1989-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

台灣貿易依存度逼近 100%,高薪工作又集中在以外銷出口為主的電子業,全球需求與出口自然直接左右台灣景氣。美國身為全球消費大國,台灣出口到美國的好壞,可用來衡量台灣企業獲利與股價表現。從上圖可看出,從 1989 年以來,台股表現與台灣出口至美國年增率密切相關,當出口至美國年增率高於 10% 時,台灣股市近一年平均上漲 13.7%;若台灣出口至美國年增率低於 - 10% 時,台股近一年平均下跌 19%。今年以來台灣出口至美國年增率高達 20.1%,解釋了為何今年台股有如此亮眼的表現。

2. 撿到槍,台灣出口至美國年增率激增

今年美國聯準會宣佈三次降息並重啟資產購買計畫,按理來說,美國經濟本身應該不強勁,但台灣出口為何能夠逆勢大幅成長?截至 10 月,美國今年以來總共進口 2.6 兆美元的商品與勞務,與去年同期相比,略微增加 60 億美元。其中,來自台灣與韓國的進口金額與去年同期相比,分別增加 75 億與 32 億美元;受到貿易戰影響的中國與香港,同期出口至美國金額與去年相比則分別減少 651 億與 15 億美元。從中國轉向台灣的訂單,是台灣之所以能在美國景氣不佳的情況下,出口依然大幅成長的主因。

台灣出口至美國與美國景氣暫時脫鉤

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2019/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2019/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 製造業有復甦跡象,美國明年需求可望回升

美國製造業訂單存貨比觸底反彈

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2019/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2019/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

受益於中美貿易戰,讓台灣在美國製造業面臨衰退的情況下,今年出口仍有好表現。但在美國與中國即將簽訂第一階段貿易協議的當下,台灣明年是否不再有訂單轉移的優勢?「鉅亨買基金」認為美國製造業可能已渡過低潮,明年下半年製造業可望復甦(從有領先效果的製造業訂單存貨比來看,明年下半年美國產能利用率將回升)。就算來自中國訂單轉移的效果不再,美國製造業復甦帶來的新訂單也足以支撐起台灣的出口,有利台灣景氣與台股走勢。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

台灣順風,加碼台股基金

就算美中達成第一階段貿易協議,美國與中國兩個霸權對抗的事實仍沒改變。預計訂單與資金將繼續從中國回流台灣,加上半導體與離岸風電的投資,明年台灣經濟成長率前景樂觀,台股有很高機會能夠再創新高。

鉅亨精選基金

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