全球重返低利率 再不懂特別股就遜了!

(圖/shutterstock)
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在美中貿易戰的打擊之下,今年以來全球經濟放緩跡象顯著,全球央行也已快速推出「降息」的貨幣寬鬆政策因應,而在全球央行再啟降息潮的低利率環境之下,具有「股價低波動」、「股利高配息」雙題材的美股特別股,即再度重回市場投資人之目光。

國際貨幣基金組織 (IMF) 在近期最新的全球經濟展望報告裡,下修了 2019 年全球 GDP 成長率至 3.0%,寫下金融海嘯以來新低,而今年全球經濟放緩的狀況,事實上也已蔓延影響至美國企業。

如近月以來美國 ISM 製造業 PMI 走跌低於 50 景氣分水線以下,美股 S&P 500 每股盈餘 (EPS) 年增率連續三季呈現衰退;對此經濟放緩的場景,今年來全球央行也已再度重啟了貨幣寬鬆潮,以因應全球經濟因貿易戰出現的放緩風險,包含了聯準會 (Fed) 的降息與擴表、歐洲央行 (ECB) 的重啟量化寬鬆 (QE) 等,央行們皆盼望透過寬鬆之貨幣政策,以支持當地經濟繼續擴張,而在 Fed 的降息帶動之下,也意味著全球經濟正重回「低利率」環境。

Fed 聯邦基金有效利率:1.6%、ECB 隔夜存款利率:-0.5%、BOJ 政策利率:-0.1%、南韓央行 7 天期附賣回利率:1.3%、澳洲央行現金利率:0.8%。資料來源:Bloomberg
Fed 聯邦基金有效利率:1.6%、ECB 隔夜存款利率:-0.5%、BOJ 政策利率:-0.1%、南韓央行 7 天期附賣回利率:1.3%、澳洲央行現金利率:0.8%。資料來源:Bloomberg

在全球「低利率」環境下,伴隨著無風險利率的下行,投資人要輕鬆在金融市場上獲取較高報酬的難度,也隨之提升,故許多投資人為了在市場找尋高收益商品,傳統上許多投資人習慣湧入高收益債,同時擁抱高收益以及穩定配息的雙重效果,但鮮為人知的是,市場上其實還有另一項投資標的,比高收益債擁有更優質的信用評級,且又具有高股息、低波動的雙重優勢,那就是:特別股。

低利率下,定存、退休族最適合的一大配置:特別股

隨著全球公債殖利率探底,特別股所擁有的高股息優勢即隨之浮現,且特別股不僅擁有穩健收息的特色,還能夠兼顧股價成長的潛在潛力,對於定存族、退休族們來說,可謂是一石二鳥。

特別股的四大特色:

  1. 是股又似債:特別股原則上每季穩定配息,若股價高於投資人的買進成本,那麼投資人甚至有機會賺進資本利得。
  2. 股價波動幅度小:每檔發行價法令規定為 25 美元,雖無漲跌幅限制,但若股價太高則相對配息報酬低,故特別股股價波動幅度會較普通股來得小。
  3. 配息率較債券高:因發行年期長,故通常特別股的配息率會較同等級信評債券來得高。
  4. 公司贖回時可拿回本金:一般而言,特別股都有 Non-call 5 年之限制,是故有此條件之公司於發行特別股滿 5 年後,發行公司有權利隨時得以面值 25 元贖回投資人之特別股持股。

找特別股?首選美股特別股 ETF!

特別股起源歷史悠久,16 世紀時英國就已率先發行過特別股,而美國更是在 90 年代進入特別股的高速發展期,知名價值投資人、股神「巴菲特」亦對特別股情有獨鍾,巴菲特最著名的一場特別股投資,即是在金融海嘯時期大買高盛特別股 50 億美元,最後於 2011 年出脫時,巴菲特「含股息之總報酬」高達了 37 億美元,令巴菲特當時直呼:「愛死高盛特別股。」

富邦美國特別股 ETF 五大優勢:

1. 美股特別股市場全球最成熟:綜觀全球,美股目前已發展成全球最大的特別股市場,目前美股共有超過一千檔特別股在公開市場交易,市場發展成熟且交易活絡。

如下圖所示,統計自 2014 年起,「標普美國特別股指數」績效報酬更是明顯優於「標普全球特別股指數」,顯示了美股特別股正是全球特別股市場的領跑者。


資料來源:Bloomberg;資料日期:2009.12.31~2019.09.30

資料來源:Bloomberg;資料日期:2009.12.31~2019.09.30

2. 美股特別股殖利率勝過股市殖利率:在全球低利率的環境之下,美股特別股股利率更是相對比全球主要股市殖利率還要來得更高,更是凸顯了美股特別股在低利率環境之下,所擁有的高股息優勢,最適合找尋長期穩定現金流的存股族與退休族。

資料來源:Bloomberg;資料日期:2018.09.30~2019.09.30
資料來源:Bloomberg;資料日期:2018.09.30~2019.09.30

3. 特別股具低波動特性:特別股股價與股息較普通股穩定,故具有低波動率之特質,不容易隨著股市起伏而呈現高連動性。

資料日期:2018.12.31-2019.11.19
資料日期:2018.12.31-2019.11.19

4. 標普美國特別股信評優良:由於特別股除了具備股票特性以外,亦兼具了債券特性,故特別股也擁有信評機構給予的信評等級,而以富邦美國特別股 ETF 所定錨的追蹤指數「標普美國特別股指數」來看,信評等級更是相當優良。

從「標普美國特別股指數」持股權重統計,標普美國特別股指數成份股有 80% 以上成份股具有投資等級債之信評,比起傳統的高收益債券,公司財務體質更加健全、違約率更是相對較低。

資料來源 : S&P Dow Jones Indeices LLC;資料日期:2019.11.29
資料來源 : S&P Dow Jones Indeices LLC;資料日期:2019.11.29

5. 台幣即可輕鬆投資:投資人在台灣即可用新台幣投資,不必特地開立外幣帳戶,使用手上小額資金,即可輕鬆「錢進」美股特別股。

資料來源:Bloomberg;資料日期:2009.12.31~2019.09.30
資料來源:Bloomberg;資料日期:2009.12.31~2019.09.30

美股 2020 年仍看俏!特別股有機會股利、股價雙賺?

展望 2020 年美股後市,從全球央行而來的貨幣寬鬆潮,估計仍將在 2020 年持續發酵,除了聯準會 (Fed) 的重新擴表大大豐沛了市場流動性以外,今年來的全球央行降息潮也難以在明年重回升息的緊縮步調,在流動性擴增、融資成本大幅下滑的低利率環境下,仍是有利全球股市多頭發展。

而今年以來雖然美股 S&P 500 每股盈餘 (EPS) 自 Q1 起已連續下滑 2 個季度,但據 Bloomberg 彙整之數據顯示,目前華爾街分析師共識預期,基於美國消費者支出動能仍是十分強勁、勞動力市場持續穩健於 50 年的最低失業率水準、再輔以 Fed 領軍的全球央行貨幣政策偏寬鬆,皆可望繼續延長這波美國經濟的擴張週期,帶動美股 S&P 500 明年 EPS 繼續向上增長,延續美股多頭格局。

資料來源:Bloomberg;資料日期:2010.1.1~2019.12.06
資料來源:Bloomberg;資料日期:2010.1.1~2019.12.06