廣發屈俊：增量資金入場預期催化銀行股爆發

事件:12月2日銀行股表現一騎絕塵，板塊指數上漲近6%，其中北京、寧波、中信銀行(行情601998,買入)漲停。

核心觀點:

穩增長預期強化風險釋放邏輯。

首先，近期房地產市場系列去庫存支援措施緩解銀行不良預期；其次，12月中旬中央經濟工作會議即將召開，有關供給側、一路一帶國際產能合作、稅改等方面的措施也有望釋放新的政策信號、帶來新的催化劑。隨著政策力度加大有望改變市場對於銀行業不良的邊際預期，行業將逐步具備投資機會（短期無法證偽），但銀行板塊行情要延續還需靜待基本面企穩信號。

納入SDR，人民幣資產吸引力加強，增量資金進場預期升溫。

人民幣納入SDR，人民幣資產吸引力加強，同時也為A股納入MSCI掃清障礙，有望帶來萬億級別的增量資金設定A股資產；配資清理接近尾聲，風險釋放，增量資金陸續進場的預期有所升溫。

年底風格切換，板塊估值切換和高股息增強銀行股吸引力。

接近年底，避險情緒有所上升，板塊風格切換，相對而言1倍PB左右估值的銀行股安全邊際高；此外年底估值切換以及利率持續下行銀行股高股息的吸引力增大也使得行業更具備投資價值。

投資建議:

行業當前15年PB1.04倍，16年PB0.94倍，比照15年上半年估值頂點1.25倍PB，還有20%的空間，我們維持銀行板塊買入評級，綜合考慮銀行股A/H溢價情況及證金買入銀行股的成本，個股推薦估值便宜、業績增長穩健、撥備安全邊際較高的銀行，推薦北京銀行(行情601169,買入)、興業銀行(行情601166,買入)、南京銀行(行情601009,買入)，關注寧波銀行(行情002142,買入)和中信銀行。

風險提示

經濟超預期下滑，資產質量超預期惡化。