優質債券燒,還來得及買嗎?

(圖片:AFP)
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中美貿易爭端尚未停歇,貿易戰戰線又擴大到印度及墨西哥,同時主要國家的經濟數據讓市場擔憂景氣衰退是否將到來,市場避險情緒推升避險性資產的價格,之前來不及上車的投資人,還有沒有機會?避險性資產又該買多少較好?

1. 利差反轉關鍵時刻到來

去年 12 月的文章中(利差百百種,哪種才是股市明燈?)提過當時就是進場高品質債券的好時機。並且指出在利差反轉後 12 個月,風險性資產和避險資產的表現將出現明顯的差異。自文章發布以來,經歷了去年 12 月的股市下跌,和今年第一季的瘋漲,全球政府債券和全球投資級債券仍如預期上漲(各上漲 5.2%、6.5%,資料來源:Bloomberg,採美銀美林各債券指數,以美元計算至 2019/6/4)。

今年以來,美國長短期利差(採十年期和三個月美國國債殖利率差距)已經第三度翻負,且利差擴大至今年最大幅度,顯示投資人可能將越來越保守,將讓這類資產有更多資金行情。

2. 大舉買進避險性資產,也沒必要

以過去近 20 年的每日股市變動分配來看,出現大跌的機率稍微高於大漲的機率,但股市出現大漲大跌的機率都很小。雖然避開大跌對投資組合的幫助絕對是正面的,但是因此將所有的資產全數轉為避險資產也不是明智的舉動。這就像造船渡海,如果為了抵禦海浪將船造的超級重,就會失去前進的動力。全球股票的平均年報酬率為 7.2%,美國政府債券僅有 5.8%(晨星,1989/5-2019/5,指數採 MSCI 世界指數和巴克萊美國政府債券),30 年後相差了 249.6%。
 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間2000 - 2019。指數採MSCI世界總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。 3.    怕到只想跑?資產配置才是最佳解
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2000 - 2019。指數採 MSCI 世界總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。 3.    怕到只想跑?資產配置才是最佳解

3. 怕到只想跑?資產配置才是最佳解

最適合的投資組合,應該是在大跌的時候有抵禦的能力,市場反彈的時候也能參與。因此下表整理了各比例股債配置在面對股市大幅下跌時,受影響的幅度。股債各半的資產配置(股債比 50:50)可以做為不錯的資產配置出發點,即使在股市最高點進場,在低點過後一年也都能幾乎恢復到原本的投資價值,也比單純持有現金要好的多。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間2000 - 2019。指數採MSCI世界總報酬和美銀美林全球政府債券指數。*股災定義為股市高點到低點超過15%跌幅,投資組合期間為股市最高點至最低點後推一年,各為2000/4 – 2003/9、2007/10 – 2009/9、2015/7 – 2016/8和2018/9 – 2019/5。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間 2000 - 2019。指數採 MSCI 世界總報酬和美銀美林全球政府債券指數。* 股災定義為股市高點到低點超過 15% 跌幅,投資組合期間為股市最高點至最低點後推一年,各為 2000/4 – 2003/9、2007/10 – 2009/9、2015/7 – 2016/8 和 2018/9 – 2019/5。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

聯準會籲降息,避險債券資本利得還有空間

不論是由市場紛擾、利差擴大的角度,或是聯準會主席鮑威爾在 6/4 晚上暗示降息的角度,都為投資避險性債券添加了更多理由。對於手上有許多股票或高收益債部位的投資人,與其退居現金、期待自己能夠神準預測市場底部再重回市場,不如買進避險性資產。不論未來政治或貿易關係的雜音會不會改善,在現在如此波動的行情中,添加避險性資產絕對可以幫助投資人避免在驚濤駭浪中裸泳。

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