利率倒掛示警 印債從容應對

歐美經濟數據不佳，美國長、短天期債券殖利率自 2007 年以來首次出現利率倒掛，引起市場擔憂美經濟衰退疑慮，股市受到市場悲觀情緒應聲下跌。保德信投信表示，觀察過去經驗，就算殖利率曲線出現反轉，經濟衰退非迫在眉睫，這僅是凸顯市場對經濟成長增速放緩預期，預料市場資金將會湧往安全穩健之投資標的。

保德信印度機會債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人張世東分析，上周美國、歐洲所公布製造業 PMI 數據不佳，致美國 3 月國庫券和十年公債殖利率出現倒掛，為 2007 年 9 月以來首度出現倒掛，引起市場對於經濟前景擔憂。根據市場研究機構 Bianco Research 統計，過去 50 年以來，3 月國庫券和十年公債殖利率曲線曾出現過 6 次，連續 10 日殖利率倒掛情形，之後要平均 311 天，經濟才會陷入衰退。(資料來源：Bianco Research，2019/3/25)

張世東進一步表示，目前殖利率曲線倒掛僅出現 1 日，即便倒掛維持 10 日或更久，經濟衰退也不會馬上出現。但不可否認成熟國家景氣成長趨緩事實，後續成熟國家股市可能受到影響表現較為震盪，預估市場資金將會流往相對安全抗震的投資標的。張世東建議投資人可留意印度債券，該國目前通膨壓力持續減緩，市場普遍預期印度央行在四月份仍有機會再降息，張世東分析印度央行降息，預料短天期債券殖利率有再下滑空間，而長天期債券殖利率則受到財政擴大因素表現持平，故預期殖利率曲線將會陡峭，這將有利於短天期債券走勢，可望吸引資金流入。

時序將進入第二季，保德信投信表示今年以來風險資產仍有不少投資機會，但須留意景氣末升段風險，對於風險資產應審慎應對。印度基本面表現無虞，經濟表現仍呈現擴張趨勢。加上印度大選在即，莫迪政府可望在貨幣與財政政策會持續釋放利多，通膨合理讓印度央行有降息空間，預料短存續期間印度債券有上攻空間，可望吸引資金湧入。印度債券擁有高「息收力」優勢，張世東建議投資人可持續持有印度債券型基金，參與長期收益提升的機會。

以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。

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