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油價反彈 銀彈流入 俄羅斯股市回神

(圖:shutterstock)
(圖:shutterstock)

對不少投資人來說,布局俄羅斯股市是相對單純、且容易操作的選擇;主因在一般認知只需盯緊兩個指標,交易就能進退有據。一是油價表現,另一則是從技術面觀察進出時點;油價背後代表的,是俄羅斯的基本面;而透過技術線型,則可大致掌握市場資金動態。

俄羅斯股市與國際油價呈高度正相關

去年第四季,受到美國企業財報展望不如預期、美國國會期中選舉,及義大利赤字預算未有共識干擾,全球股市全面下挫,俄羅斯也難逃修正命運,指數一路走跌;加上國際油價回檔,俄羅斯股市一度乏人問津。但,今年以來市場態勢扭轉,俄羅斯股市漲幅為全球前段班,引發市場資金關注。

原油減產支撐油價 今年來俄羅斯漲幅驚艷

俄羅斯股市回魂,主要原因在油價開始攀升。去年 10 月,油價受到供給面因素影響走跌,包括沙烏地阿拉伯及俄羅斯開始增產、原油庫存處於短期季節性增加期,及美國對伊朗原油出口禁令新增了八個豁免國家,使得原油出口減幅不如預期來的少。換言之,原油庫存數據成了前波油價下跌主因。

不過現階段來看,拖累油價很大因素之一已消除。最明顯的例子,是過去夏季用油高峰結束後,煉油廠會開始將部份產線轉換為冬季用油,同時也會進行歲修,使得該期間、即每年 9 月至 11 月中旬原油庫存顯著增加,之後庫存量就會再度下滑,此時油價也會受到買盤支撐,與原油關聯性較高的俄羅斯股市,表現自然走揚。

更重要的是,受到美中貿易爭端衝擊,市場預估 2019 年上半年原油需求將明顯減弱,為此沙烏地阿拉伯與俄羅斯決定聯手減產。而就歷史經驗,不論是實質減產或將減產時限延長,油價都能因此呈現偏多格局,現在產油國再度決議減產,無疑將激勵油價走勢。

指數突破箱型區間 壓力變支撐後市可期

再看技術面。以美元計價的俄羅斯 RTS 指數,自 2018 年 12 月底起漲後,即展現強勢格局,到今年 2 月初,指數更向上突破去年以來的大箱型整理區間,且測試該箱型區間上緣,並留下下影線,顯示市場資金躍躍欲試;就技術面分析,箱型區間上緣可望成為有力支撐點位,加上目前俄羅斯指數短中長期均線,皆已反轉走揚,型態上轉趨強勢,吸引投資人目光。

俄羅斯 RTS 指數呈強勢格局

儘管俄羅斯股市漲多後,可能出現一波拉回整理,但已翻揚的各期均線,理論上將會形成強勁支撐,在月線、季線接連突破年線條件下,俄羅斯後市展望相對樂觀,值得投資人留意、並以分批布局方式參與技術面轉強,市場資金逐步回流的俄羅斯股市。

法巴百利達俄羅斯股票基金 (基金之配息來源可能為本金),投資團隊位於俄羅斯首都莫斯科,具地利之便,可提供當地、一線深入的分析與研究,投資涵蓋面向相當廣泛,除了本地大型股、中型股及小型股外,境外掛牌、美元計價企業,也都是投資標的。特別是,該基金不以指標指數作為選股依歸,指標以外的公司亦可當作布局標的,增添投資獲利爆發力。

持續關注俄羅斯股息殖利率

值得一提的是,俄羅斯股息殖利率在全球主要市場中居冠;據估計,2018 至 2020 年俄羅斯股息殖利率逾 7.3%,相較全球市場平均僅有 2.5% 水準 *,可說是大幅領先,對於中長期資金持續流入有極大助益。
 

另外近幾年,俄羅斯企業在不斷努力下,債務比重也降至偏低水準,企業平均淨債務占稅前息前折舊前 (net debt/EBITDA) 比重降至 0.2%,與全球企業平均約 2.0% 相比明顯偏低 **,加上俄羅斯信評逐步調升,也吸引國際資金投入。

法巴百利達俄羅斯股票基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人選股,正是偏好具高股利率與高自由現金流量的公司;同時聚焦在低槓桿比重企業,藉此維持相對穩健的操作風格,投資人可特別留意。
 

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