中金：茅台高階產品需求略為下滑 下調茅台目標價

中金公司表示，在經過市場調查後，雖然貴州茅台整體基本面仍健康，但出現高階茅台酒需求與 2 個月前相比有所下滑，及近期飛天茅台普遍缺貨等變化，因此略為下調茅台目標價。

高階茅台酒的需求減弱，主要原因在於中國總體經濟下滑，而供給量的增加並不是最重要因素。精品茅臺酒與 / 15 年陳年酒的價格平均價為人民幣 2300 元及 4050 元，分別較前兩個月下滑逾 20% 及 15%。

至於飛天茅台部份，中金認為目前缺貨情況主要是飛天茅台對高階茅台酒的替代效應，加上供應緊俏，促使價格能維持在人民幣 1700 元的批發價。不過春節後，市場需求下滑，預估批發價將下滑至人民幣 1500 元。

由於高階茅台需求下降，中金下調茅台 2019 年淨利預估由原先的人民幣 411 億元，調整至人民幣 403 億元，幅度為 2.1%，並預估 2020 年獲利達人民幣 465.35 億元。而目標價則下調 4.4%，達每股人民幣 860 元。