EightCap易匯 一周匯市觀察（12月17日-12月21日）

上周各國重點事件梳理（3 件大事）:

週四（12 月 13 日）歐洲央行宣佈維持利率不變，並確認購債計畫將於 12 月底結束。上周公佈的歐元區兩大經濟先後公佈製造業數據表現差勁。法國 12 月製造業 PMI 不及預期，跌破榮枯線，創 2016 年 6 月以來新低；而德國 12 月製造業 PMI 雖然在榮枯線之上，但也不及預期和前值，創 2016 年 4 月以來新低。

歐洲央行確認購債計畫 12 月底結束，並刪除了之前聲明中關於資產購買的內容，增加了 “將在首次加息後持續再投資計畫”，而在之後的新聞發佈會上，德拉基表示，目前仍需要大規模貨幣政策刺激；歐洲央行準備適當調整所有工具。經濟數據弱於預期，最新的經濟數據和調查均不及預期，經濟數據暗示未來經濟動能放緩。與此同時，歐洲央行下調了 GDP 增速預期，並下調了 2019 年通脹預期。

因不滿政府增加燃油稅，大量法國民眾走上巴黎街頭進行抗議。後來抗議示威活動愈演愈烈。為了平息這場騷亂，法國總統馬克龍決定，徹底取消此次上漲燃油稅的計畫。

為了平息 “黃馬甲” 抗議，馬克龍在全國做出了演講：

譴責暴力，馬克龍指出這些暴力不是真正的民主，秩序必須立刻得到重建；

馬克龍承諾漲薪減稅：從 2019 年起最低工資增加 100 歐 / 每月；

重申沒有任何恢復舊有 “資產稅” 制度的可能性。

對於退休金不足 2000 歐的群體，取消 2019 年的退休社保金額增加計畫，即維持原有社保金額不變；將對政府機構進行改革，改革權力過度集中的政府機構，要讓政府更加貼近人民；

上周經濟事件中，美國並沒有太多的基本面消息。美債市場發出了關於經濟增長隱患的信號，令市場甚為擔心美聯儲明年可能停止升息週期。美國國債收益率曲線部分出現十多年來首次倒掛；3 年期與 5 年期美國國債的收益率差週一跌至負 0.7 個基點，表現出債市對美聯儲此前就 2019 年加息計畫的不信任，短端收益率曲線倒掛意味著 “經濟增長偏向放緩”。

央行能直接作用的是短期利率，而長期利率是市場對經濟未來前景預測的結果。市場願意壓低長期利率，這間接表明表明了投資者對於未來的經濟增長前景表示不明朗，或預期未來通脹會偏低而預計未來利率會下降。

美國 11 月未季調核心 CPI 年率及美國 11 月未季調 CPI 指數均符合預期，美元指數反應平淡，儘管核心價格依然堅挺，但在油價下跌以及美國和海外經濟增長放緩跡象的背景下，通脹前景是溫和的。

儘管 12 月加息幾乎依然是板上釘釘，但投資者更關注本輪加息週期是否進入尾聲；近期美聯儲官員的鴿派發言，加上 11 月非農不及預期，讓市場猜測 12 月可能大幅下調加息點陣圖的預期中值，明年可能僅有兩次加息機會。從決策基礎來看，美聯儲的加息已經進入了深水區：加息的負回饋預期開始明顯，聯儲加息對資產價格（股市）的擠壓作用就會更為明顯。

英鎊上周走勢以破位震盪來對待, 上周主要消息為

週一，特雷莎 · 梅宣佈確認，原定於週二（12 月 11 日）舉行的議會對脫歐協議的投票被取消，英鎊遭受重挫，英鎊 / 美元聞訊急跌逾百點。

週二，針對英國首相特雷莎 · 梅的 48 封不信任信件集齊，特雷莎 · 梅下臺危機似乎就在眼前，一時間令英國陷入無協議脫歐局面的風險大大加劇。

週三，報導稱特雷莎 · 梅贏得不信任投票，特雷莎 · 梅在週三的投票中最終以 200:117 的票數獲勝。英鎊應聲大漲，收復此前大部分跌幅。

週四，特雷莎 · 梅前往比利時參加歐盟峰會，希望和歐盟領導人就當前脫歐協議進行重新談判。此外，該協議還需要獲得英國議會批准，議員們敦促英國首相在耶誕節前投票，而特蕾莎梅表示將在明年 1 月 21 日前在議會進行脫歐協議投票。

週五公佈的美國零售銷售數據向好，美元大幅走強，英鎊再度遭受重挫而回吐周中漲幅，最終連續第 5 周以陰線收跌。

英國首相特雷莎 · 梅贏得不信任投票，首相下臺的不確定性解除；但是因為她取消了議會對脫歐協議的投票，表明當前沒有修改的議案在議會通過的概率微乎其微，從歐盟方目前的表態來看，比較強硬，需要持續關注後續消息。

英國 10 月 GDP 環比符合預期，但英國 GDP 在截至 10 月份的 3 個月裏如預期般放緩，讓人們對英國脫歐前的經濟健康狀況產生了疑問，英國占主導地位的服務業增長年率從 1.6% 升至 1.8%，但工業產出錄得自 2016 年 3 月以來最大降幅，較上年同期下降 1.0%。但是英鎊漲勢有限，因當前任何利好在英國脫歐風險化解之前都難以有效提振英鎊，因此市場將密切關注英國脫歐進展。

美國的有些數據已經開始出現轉向的勢頭，微觀上已經出現轉向的傾向，當前美聯儲依舊維持逐步加息的步調；從當前的矛盾來看，目前市場已經計價美聯儲有轉向的預期，開始存在認為美聯儲要放緩前瞻指引的預期，從交易的角度來看，我們需要關注的是，12 月 20 日是其加息的時間，最主要看美聯儲對明年經濟以及加息預期的信號釋放。

現在投資者都在等待著確認美國經濟見頂，美債收益率已經流露出來見頂的跡象，只是美國的經濟數據還沒有超預期轉向的證偽，當前更多的猜測是發生在明年的一季度。

當前法國出現的動亂以及馬克龍是否能夠平穩度過這一危機, 在未來一段時間很可能會變成了壓制歐元漲幅的一大要素。法國總理菲利普表示，如果總統馬克龍在稅收問題上面對示威民眾做出更多妥協，將加劇該國在 2019 年控制財政赤字達到歐盟規定水準的難度，實際上法國的黃馬甲運動是由於國家和國家之間收入分配的失衡和國家內部收入分配的失衡共同作用的結果

在全球化的背景下，法國的傳統製造業被大量的全球化所替代，中國和德國等從中受益頗多，尤其是最近美國施行的偏 “貿易保護主義” 的政策，也將蠶食本該屬於法國的部分份額；

歐盟為了應對金融危機，施行極度寬鬆的貨幣政策，低利率蠶食著儲蓄者和勞動者，富裕了負債者，資產價格的膨脹最終造成了整個社會的債務增長，貧富差距的加大激發了國家內部各個階層的矛盾；

所以法國以及其他歐盟 “非核心區” 國家依舊會面臨這樣的問題，預計伴隨而來的，將會是民粹主義的升溫，看看馬克龍能否可以力挽狂瀾，如果不可以的話，法國有可能會迎來一個 “特朗普式” 的總統上臺。

本周重磅事件展望

週一

 歐元區 11 月未季調 CPI 年率終值 (%)

週二

 澳洲聯儲公佈 12 月貨幣政策會議紀要

週三

 英國 11 月 CPI 年率 (%)

 加拿大 11 月 CPI 年率 (%)

週四

 美聯儲公佈利率決議

 日本央行公佈利率決議（無經濟展望報告）

 英國央行公佈利率決議和貨幣政策會議紀要，此次無季度通脹報告及新聞發佈會

週五

 英國第三季度 GDP 年率終值 (%)

 加拿大 10 月季調後 GDP 月率 (%)

 美國第三季度實際 GDP 年化季率終值 (%)

 美國第三季度核心 PCE 物價指數年化季率終值 (%)

以上即是 EIGHTCAP 易匯 (https://www.eightcap.com/tw) 每週彙報，祝各位投資者交易順利，投資愉快。