【大行報告】交銀國際：瑞聲科技(02018-HK)多方阻力及盈利持續下滑 下調目標價

交銀國際發表研報指，瑞聲科技(02018-HK)收入和毛利率都不達市場預期，也低於該行預期，但落差較小。3季度收入同比減少8.5%至人民幣48.7億元。該行認為由於產品組合和價格的壓力，毛利率環比沒有顯著回升。

此外，該行預期公司將繼續面對多方阻力，包括智能手機出貨量減少;觸控馬達佔蘋果產品的份額下滑;及其它蘋果供應商的價格競爭。超線性揚聲器升級是個推動力，但其影響可能與此前的聲學升級週期相似。該行認為混合鏡頭採用的能見度有限。

交銀國際預期瑞聲19年上半年仍將面臨價格壓力，導致利潤率繼續下滑。目前股價相當於14倍2018年預期市盈率。由於收入和毛利率前景轉弱，該行下調2018/19年每股盈利預測10%/15%。鑒於盈利持續下滑，該行採用低於歷史平均值的估值倍數，給予新目標價55.00港元(前為93.00港元，基於18倍市盈率)，基於13倍2019年預期市盈率。維持中性。