勁敵虎視眈眈 野村狂砍瑞聲目標價27% 維持中性評級

瑞聲聲學解決方案 (圖:瑞聲科技官網)
瑞聲聲學解決方案 (圖:瑞聲科技官網)

野村發表研究報告指出,瑞聲科技 (2018-HK) 的聲學和觸覺功能業務將面臨更多競爭,特別在第三季新 iPhone 推出後,瑞聲的競爭對手立訊精密為 iPhone 設計的聲學和觸覺設計功能優於預期

因此,野村下調瑞聲目標價 27.4%,由港幣每股 99.5 元下調至 72.2 元,維持其「中性」評級,並削減瑞聲 2018-2019 財年盈餘 10-12%。

截至今 (19) 日發稿,瑞聲科技跌 1.67%,報港幣 64.75 元。

圖:新浪財經
圖:新浪財經

野村預期,本年度下半年,瑞聲新 iPhone 聲學的市占率只有 28-30%,而大陸立訊精密 (002475-CN) 和台灣美律 (2439-TW) 的合營公司市佔率卻高達 33-35%,優於預期的 25-30%,全因 iPhoneXR 的高銷量所致,而 iPhoneXR 的聲學功能不是由瑞聲提供的。

野村認為,2019 年度瑞聲在 iPhone 聲學的市占率下跌有限,因為最理想的情況是 3 家供應商各占 1/3 的供應額度。

野村估計,瑞聲下半年在 iPhone 觸覺功能業務方面的占比有 55-60%。而立訊精密作為新競爭者,下半年在 iPhone 觸覺功能方面的業務中只占 10-12%,但其在該業務上的擴張會在 2019 年度給瑞聲帶來威脅。

另外,瑞聲 WLG 混合鏡頭可以增加收益率,但野村認為,其對 2019 年度的銷售貢獻少於 2%,反而用於前置鏡頭和手機全螢幕的電動機有機會成為出路。


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