〈贊助〉人行實施降準 可望推更多財政激勵措施

中國人行 10 月 7 日宣布調降銀行存款準備金率 (RRR) 1 個百分點,為今年來第 4 度降準,並於 15 日生效,旨在降低中小企業、私人企業以及新創企業的融資成本,並支撐實體經濟。

由於上周美元及美國公債殖利率飆升,連帶壓抑亞洲市場表現,此次人行降準的時機雖符合預期,但降幅卻比預期大,使得富時 A50 指數在中國黃金周假期期間重挫 4%,而中國境內市場在長假結束後,紛紛出現補跌局面。

中國今年來 4 度降準,達至 2008 年以來最低

與近幾輪降準類似,預期對中國銀行的影響仍有限,原因有二,其一是此次人行降準並非廣泛面向存款準備金率的調降,部份資金將用於償還中期借貸便利 (MLF),並取代中國人行未來的公開市場操作。

其二,銀行可能無法通過降低融資成本以保持所有收益,因為當局希望銀行降低貸款收益以支持實體經濟。考量到目前中國宏觀經濟疲軟不只因為流動性緊縮,本次降準的成效仍有待觀察。事實上,流動性自第二季開始已經開始放鬆,銀行並沒有資金限制,經濟的放緩可能是需求疲軟,以及缺乏有效的信貸傳導計畫所致。

富達中國內需消費基金暨富達大中華基金經理人馬磊認為,儘管美國聯準會持續緊縮,中國官方卻取寬鬆政策,人行降準降可說是激勵政策的一部份,接下來的政策應該會更針對政府的財政目標,祭出更多財政激勵措施。

馬磊預期,接下來可以看到中國推出減稅政策,將有助降低企業稅負並幫助投資。值得強調的是,中國財政部長劉琨日前表示,政府正尋求長期採取更積極主動的財政政策,並預計全年的稅負減免額度將超過 1.3 兆人民幣,高於今年年初目標的 1.1 兆人民幣

富達中國聚焦基金經理人寧靜也表示,上周中國十一黃金周以及香港股市表現疲軟之後,本次降準符合市場預期,雖然進一步釋放流動性的成效尚需一段時間觀察,但證

財政政策趨寬鬆 減稅、擴大基建都是手段

富達新興亞洲基金經理人 Teera Changpongsang 認為,此次降準是為降低關稅潛在壓力所採取的廣泛措施之一,過去 1 至 2 周有消息顯示,中國政府將會有一些增值稅稅收相關措施 ,將有助提振出口。股市方面,中國 A 股市場由於國定假日因素休市一周,同時間其他區域市場表現疲軟,預計 A 股在週一開盤後表現將較為疲弱。

整體而言,此次人行的寬鬆政策符合市場預期,因此富達亞洲成長趨勢經理人 Suranjan Mukherjee 表示,在投資想法及投資組合並沒有顯著改變。

過去幾個月中國經濟成長明顯放緩,包括 9 月製造業 PMI、8 月固定資產投資數據表現均不佳,富達中國投資組合經理人 Lynda Zhou 認為,中國貨幣政策目前仍未見正式轉向寬鬆的訊號,但預計中國將採取更寬鬆的財政政策,例如減稅或加大對基礎建設項目的支持力度。


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