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產業

產能過剩!瑞士信貸降評美國鋼鐵業

鉅亨網編譯黃意文 2018-10-16 18:20

瑞士信貸 (Credit Suisse) 週一 (15 日) 宣布降評美國鋼鐵業,主因為需求因利率上升而受到抑制,且鋼鐵業的產能供過於求,評級從「優於大盤」下調至「與大盤持平」。

此外,瑞士信貸在給客戶報告中指出,鋼鐵公司的資本支出配置,可能與投資者所設想的方向不同,部分投資者可能因此感到失望。

關於供應過剩方面的風險,該投行指出,美國鋼鐵公司即將重啟位於伊利諾州花崗岩城的第二座煉鐵高爐,這代表著約有 210 萬公噸的熱軋鋼將進入市場。美國 JSW 鋼鐵公司將在 11 月重啟其每年可煉鋼 150 萬公噸的電弧爐,但若經濟顯示疲弱跡象,JSW 可能會暫緩擴張計畫。

美國鋼鐵協會的數據顯示,美國國內產量最近達到 2014 年以來的最高水平,自 6 月以來,年產量增長約 600 萬短噸。(註:1 短噸為 907.18474 公斤)。

世界鋼鐵協會週二 (16 日) 表示,預估全球鋼鐵需求在 2018 年將增長 3.9%(16.6 億公噸),2019 年需求將成長 16.8 億公噸。然而,北美今年的鋼鐵需求僅將增長 1.7%(1.432 億公噸),明年增長 1.447 億公噸。

瑞士信貸指出,考量到第 4 季的供需因素,該行預期熱軋鋼價格將持續走低,大宗訂單價格為每短噸 800 美元或以下。

北美自由貿易協定與「232 條款」風險

瑞士信貸預計美國和加拿大可在 2019 年年初達成鋼鐵進口關稅協議,將可能以限額方式取代課徵關稅,屆時將有 70 萬短噸的熱軋鋼重新進入美國市場,恐導致美國熱軋鋼價格回落。

進口鋼胚的關稅豁免,可能將允許 JSW 多輸出 50 萬至 70 萬短噸,下游的滾製產能將在 2019 - 2020 年上升。瑞士信貸指出,經濟週期晚期與新增產能,將使鋼材價格下滑,並導致美國鋼鐵業估值走低。

資本支出與併購活動攀升

鋼鐵業的資本支出在 2018 年攀升,併購案也變得較踴躍,但瑞士信貸認為,鋼鐵業需加強投入資本回報率 (ROIC)。此外,該行業進入週期晚期將使部分投資者卻步。






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