【大行報告】中泰證券：龍門教育Q3利潤增速超30% 成長可期

中泰證券發表研報指，科斯伍德(300192-CN)發佈業績預告，前三季度預計實現歸母淨利潤8388.81-8844.09萬元，同增452.78%-482.78%。其中Q3單季預計實現歸母淨利潤1299.64-1468.41萬元，同增131.01%-161.01%。

研報指出，龍門教育自18年1月開始併表，Q3利潤增速超30%;膠印油墨業務穩定;科斯伍德擬收購龍門教育剩餘股權，實現利益綁定;及全封閉培訓需求旺盛，下半年龍門將新增昌平校區，武漢、南昌、長沙的擴張也將進一步打開成長空間。

中泰認為，龍門教育業績靓麗，利潤增速30%以上，預計全年完成業績承諾問題不大。剩餘股權收購落地，在進一步增厚利潤的同時，還實現教育核心團隊的利益綁定，最重要的是向市場傳遞堅定發展教育業務的決心。由於收購龍門剩餘股權具體方案尚未確定，暫維持2018、19及20年每股收益0.49、0.37及0.46元的盈利預測，對應估值17x、22x及18x，維持買入評級。

風險提示：剩餘股權收購具體方案具有不確定性;龍門教育新校區開設、招生和學費提價不達預期，教學計劃調整提高管理和銷售費用率。