【安聯投信】風險資產回穩 三大債市吸睛 高收債連二漲 資金轉淨流入

美中貿易紛爭不如預期劇烈，美股續創新高，加上市場目前對英國脫歐談判抱持正面看法，市場避險需求減少，資金再度流向風險性資產。根據美銀美林引述 EPFR 截至 9 月 19 日當周，三大債市全數呈現淨流入，反應市場對於經濟前景仍抱持審慎樂觀，相關偏好風險性資產（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，雖然美中貿易紛爭延宕，但投資人風險偏好仍強，加上美股續創新高，以及大量投資級企業債發行影響公債需求，美債殖利率再次上升，高收債連兩周上漲、資金轉為淨流入，避險債則呈現連續兩周下跌。

許家豪表示，就業人口勁增，薪資健康成長及低失業率，再一次支持美聯準會逐漸收緊貨幣的政策，預期聯準會９月利率會議將升息 25 個基點，且將於年底前再升息一次，唯 2019 年升息行動將視屆時經濟狀況而定。隨著美政策利率接近中性水準，聯準會將繼續留意美經濟面臨的風險，包括貿易戰、英國脫歐、義大利政局以及新興市場問題蔓延的可能。

在投資級方面，許家豪表示，美公債殖利率再度突破 3% 水準，短期利率風險升溫，使得資金對於利率敏感度較高的投資級債需求降溫。

在高收益債方面，安聯美元高收益基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 產品經理但漢遠表示，風險偏好增溫帶動美股續創新高，加上美國國內原油庫存觸及三年來新低，使得油價站上 70 美元的關卡，高收債市明顯相對]受到激勵。

但漢遠表示，自下半年以來，美高收 BB & B 級債的總報酬水準幾乎一樣，約在 2.3% 左右。但在中間的波段跌幅，CCC 級債達 0.7%、而 BB & B 級債僅有約 0.2% 左右。此外，經風險調整後的報酬來看，下半年以來 CCC 級債的報酬表現明顯轉弱，顯示在兼顧風險與報酬的前提下，BB & B 級債仍是較佳的選擇。

在投資建議上，但漢遠表示，隨著政策利率不斷走升，考量到公司要負擔的利息支出也會隨之走高，加上發行技術面，所以在布局高收益債的策略上，聚焦在 BB-B 級或以上的高收益債券，應會是追求相對穩健收益的較佳策略。

在新興債市方面，許家豪表示，受到美中貿易紛爭延宕而承壓的新興債市，近日也因為貿易爭端發展較預期和緩，市場紛紛走揚，在風險偏好意識轉強激勵下，截至 9 月 19 日當周，新興債轉為小幅淨流入。

展望後市，許家豪表示，雖然新興債市出現回穩與資金流入，部分市場央行如印度和俄羅斯近期也都祭出放寬當地製造業向海外舉債的限制，或是意外升息，以期緩和當地匯市的波動，由於政策成效仍待觀察，投資人仍需留意貿易爭端可能對新興債市及資金面的影響，做為投資上的參考，故以多元債參與全球復甦成長仍是較佳策略。

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