【大行報告】招商證券升中國中鐵(00390-HK)目標價至7.32元 評級中性

招商證券發表報告指，政府稅改和規模效應幫助中國中鐵(00390-HK)淨利率持續提升；公司新訂單充足，2018年PPP清庫結束及政府重提“擴大内需”使實際投資增速有望回升。此外，公司淨利潤快速提升依賴於規模效應，而公司規模提升依賴現金流支出，公司2010-17年經營和投資現金流合計為淨流出，而長期基建的天花板觸及後可能導緻公司淨利潤受到收入較少和規模效應降低的雙重擠壓，限製公司估值上升。

該行下調公司2017-19年盈利預測6%和12%，但基期從2017調整至2018，目標價由6.16港元升至7.32港元，使用6.8倍2018年預測市盈率(原目標價使用8.6倍2017年市盈率)，市盈率倍數下調反映該行對公司現金流和行業天花板的擔憂，維持中性評級。

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