謝金河：財報像面照妖鏡

【文／謝金河】

台股在五二○前夕再度逼近一一二七○的今年高點，不過漲勢似乎愈來愈集中化，全市場最投機醒目的資金，完全集中在漲價效應的被動元件股與矽晶圓兩大族群上，這其中最吸睛的焦點莫過於是國巨。繼二○○○年的禾伸堂大漲到九九九元後，國巨在五月十五日創下一○○○元整數的天價，除了登上股后寶座，也將市值推升到三五○六億元，在台灣前十大市值排行中，台積電、鴻海、台塑四寶，再加上大立光、國泰金、富邦金外，國巨已搖身變成全台第十七大市值企業，日月光、台達電、南亞科、可成都不是國巨的對手。

台股把缺料現象極大化，國巨二月股價一度跌到三一二元，如今大漲到一○○○元以上，華新科從八一．五元拉升到三二○元，當年成為股王的禾伸堂從九一元大漲到二六○．五元，這是被動元件股的核心三雄，其他如日電貿從三五．五漲到八八．七元，信昌電從三八．二五漲到八八．六元，蜜望實從二四．三漲到五○．七元，大毅從二七．三五漲到八七．六元…，凡是與被動元件沾到邊的，股價無不大漲特漲，這是一段最甜美、也是最危險的時刻，因為產業缺貨的現象的確存在，但是股價跑得比基本面快很多，這個時候大家最好把第一季財報拿來對比一下。

股價急行軍預告了什麼

到五月十五日為止，上市櫃公司的季報幾乎完全揭露，國巨在第一季交出ＥＰＳ十二．一四元，而自結四月淨利二六．一二億元，ＥＰＳ七．四三元，這等於預告第二季ＥＰＳ可達二○元，大家推算今年ＥＰＳ可能在五○元以上，甚至更可怕的方向前進，這是國巨股價推上千元的最大憑藉，此時拿第一季財報來比較，至少可以看出被動元件股的成長力道。

國巨去年首季營業利益十．七八億，今年首季四六．六九億，成長三倍，華新科從五．二六到十七．四四億，禾伸堂是一．○四億到五．八億，日電貿從○．九六億元到四．二一億元，被動元件漲價效應誰沾光？先從營業利益看起，但是這次漲價集中在ＭＬＣＣ及晶片電阻上面，電容、電感沒有那麼強，像股價撐到六○幾元的凱美首季本業只小賺三○九萬，只有去年首季三一一七．三萬的十分之一，ＥＰＳ只有○．二五元，智寶去年第一季本業賺四一四○萬，今年首季只有一七七九萬，這次電容及熱敏電阻的興勤股價不漲反跌，去年首季本業賺三．○八億，今年剩下二．八五億；大毅股價漲到八○幾元，但本業從六○七四．八萬只小幅成長到七九二六萬元；立隆從一．五八億到二．五四億元，美磊從一．一八億減為七三八三萬元，最低價的華容去年第一季本業還賺二八二九萬，今年首季虧損三二八萬。

最近跟起來大漲的達方只是從九五八○萬到一．一三億，可見漲價效應全面擴散，這種全面大漲的股價急行軍現象，通常都是一個危機來臨的前兆，等到水退了，那些跟起來的阿貓、阿狗一定跌得鼻青臉腫，這是投資人必須修的一堂課。

股價的殺戮往往出現在最甜美的那一刻，因為買了就漲停板，所有的投機客不請自來，因此，用本業獲利來檢視漲價概念股的強度是第一個指標，像這次宣布減資五成的台勝科首季本業獲利十三．○八億，比去年同期四．四八億至少成長三倍以上，環球晶從十．七億到三九．二三億，都可看出矽晶圓漲價的力道，二線的合晶逐漸有火候，營業利益由去年的一億元到三．六七億，最近飆漲的嘉晶從三六○六萬到八三二一萬，看起來兩者的成長力道強。

士開是值得追蹤的黑馬

同樣也有漲價效應的二極體，像台半去年首季本業賺三．七二億，今年首季三．七四億，幾乎沒有什麼成長，最近股價表現強勁的強茂從二．○三億推進到二．四八億，其實力道沒有想像中那麼強，去年股價拉一波的統懋（2434）仍然虧損，這也使得股價強度受到限制。

今年初大漲一波的挖礦股，首季業績非常出色，像撼訊本業從虧損三一七八萬變成大賺四．○四八億元，承啟從虧一一四七萬變成獲利九六一一萬，映泰從虧九九二萬變成賺九九五七萬，華擎從八八一八萬到二．四三億元，微星從十四．八億到二五．九四億，技嘉從三．四五億到十八．四八億都可看出成長力道，這個板卡效應有虛有實，下一輪再起，像技嘉、微星、華擎可能具優勢，而承啟在十五日率先漲停板，也展現了市場對承啟切入高階顯卡有驚艷的感覺。

這一周出刊的《先探》正好給大家追尋首季財報挖掘潛力股的機會，很多在首季大漲的個股，都具備本業大爆發的特質，像ＡＯＩ檢測的牧德本業從八四五○萬到二．五四億，成長二○○％，股價今年從二三八元漲到四八八元，封測導線架的長華科本業從四六五一萬到二．八五二億，本業成長五．一倍，股價也站上四○○元以上。工業用嵌入式儲存裝置的宜鼎，首季本業獲利從去年一．六三億推進到三．三一億元，成長一倍，去年ＥＰＳ十．三九元，今年首季三．三元，股價一五○元左右，具有低本益比及成長的優勢。

來源：《先探投資週刊》 1987 期

更多精彩內容請至 《先探投資週刊》