世通外匯：歐元區進入低利率時代

和訊特約

歐洲央行啟動了新一輪大規模量化寬鬆政策，而美聯儲部分官員表示想在不久后提高美元利率。美元走強，美元和歐元之間息差擴大。世通外匯預計，歐元與美元將在復活節（2015年4月3日）前達到平價。”

長期以來，日元利率一直被用作基準，來衡量歐元區利率下行的底限。就超低利率而言，歐元區的情況看上去更加極端。

過去10年，歐元區利率遠高於日本的利率。2004年3月，歐元和日元15年遠期掉期利率大約是300個基點，4年前這一數字仍然在150個基點左右。這反映出日本10多年間一直深陷通縮、經濟停滯和超低利率的現實。

但隨著歐元區債券收益率跌至日元債券水平之下，局面突然發生了戲劇性逆轉。當前歐元-日元15年遠期掉期利率意味著，歐元區利率比日本低77個基點。同時，10年期德國國債收益率目前僅為22個基點，日本則為41個基點；30年期德國國債收益率為71個基點，日本則為149個基點。

歐元區利率本月劇烈動盪的一個原因是，歐洲央行啟動了量化寬鬆項目，因其缺乏可購入的資產，從而推高了主權債券的價格，相應壓低了收益率。長期來看，歐元區一直徘徊在通縮的邊緣，還受到兩個問題的掣肘：需求嚴重短缺，以及似乎無法推進快速結構性改革的各自為政的政治結構。一旦低利率成為消費者和企業的固有心態，政策制定者要取消低利率就會變得愈發困難。歐元區債券收益率將在一段時間內保持超低水平。