美股的最大挑戰不是貿易戰,而是……
※來源:華爾街見聞

美股的最大挑戰不是貿易戰。(圖:AFP)
美股的最大挑戰不是貿易戰。(圖:AFP)

摘要:2 月波動性回歸帶來的市場慘狀猶在昨日,雖然目前 VIX 早已回落,但分析師認為,川普關稅計劃導致的貿易戰風險,給隨時可能再度飆升的波動性又留下一顆地雷。

受川普宣布關稅計劃以及隨後白宮經濟顧問科恩離職的影響,美股一度出現回調,但是很快又重新反彈回來。分析師認為,對於當前的美股市場而言,最大的風險並不在於貿易戰,而是波動性的回歸。

彭博市場評論專欄作家 Garfield Reynolds 撰文認為,美股的回升似乎消除了川普關稅計劃所引發的擔憂,雖然投資者仍需對貿易保護主義的抬頭保持警惕,但川普的最新措施並不會產生持久的影響。

上周四(3 月 8 日),川普簽署對進口鋼鐵徵收 25% 及對鋁徵收 10% 關稅的行政命令,加拿大與墨西哥得以臨時性豁免,隨後澳洲也獲得豁免。

Reynolds 認為,川普關稅行動面臨的最大風險在於歐盟的反擊,如果隨後川普繼續回應則可能造成嚴重影響。但這種情況很難確定,並且需要時間觀察。目前來看更加切實的擔憂則在於波動性,這是否會令市場持續向上的趨勢徹底改變尤其需要注意。

今年 2 月 5 日,市場波動突然回歸,衡量美股波動率的「恐慌指數」VIX 在毫無預警的情況下,出現歷史性飆漲,一度升至 30 附近,美銀美林稱其為 VIX 的「明斯基時刻」。

當日美股盤後,做空 VIX 指數的交易所交易單據(ETN)XIV 暴跌 87%,儼然成了交易員唯恐避之不及的滑鐵盧,市場上演一場集體割肉出逃的戲碼。手中持有最多 XIV ETN 的瑞信銀行的部位賬面價值大幅縮水 4.8 億美元

美銀美林認為,之所以出現急劇的飆漲,是大量加了槓桿的反向 VIX 產品的再平衡需求所導致的。該銀行認為,隨著 VIX 期貨基礎水平顯著提高,且空倉大量減少,短期內再次出現 2 月 5 日的情況的可能性不大。

目前 VIX 已經回落至 16 左右,Reynolds 認為,雖然 VIX 指數回落,但其他資產的價格波動仍令人擔憂,尤其是美國公債。

上周五基準 10 年期美債殖利率盤中升破 2.9%,一度漲至 2.9121%,創上月聯準會主席鮑威爾首次國會作證以來新高。而按照新債王 Jeff Gundlach 的說法,2.63% 的殖利率是美國十年期公債的紅線,一旦突破這一紅線,不僅美國公債承壓,連年高歌猛進的美股也可能遭遇較大風險。

富國銀行證券策略主管哈維(Christopher Harvey)也曾提到,未來美股也將面臨更大波動。

「我們預計,今年波動性相比去年會大幅上升。」

Reynolds 認為,目前全球貨幣政策轉向、美國及歐洲政治問題以及通膨引發的擔憂,已經成為可能引發波動性飆升的驅動因素,如今貿易戰風險又埋下一顆新的地雷,讓市場未來避免波動性飆升難上加難。

對於美股來說,2 月波動回歸所導致的市場巨震只是冰山一角。華爾街見聞此前提到,據 Fasanara Capital 測算,包括風險平價基金、CTA、voltargeters 和養老金等在內的產品,押注低波動率的資金可能達到 22 兆美元

 

 

『新聞來源/華爾街見聞』


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