民生固收：SLF利率下調與降準降息無關

民生固收李奇霖表示，本次調整有幾層意義。

第一層是隨行就市下調：目前的7天質押回購利率在2.3%一線的中樞波動，而2015年3月R007在4.7-5%的區間內波動，SLF利率繼續維持在隔夜4.5%、7天5.5%沒有任何意義，這也反映了本次SLF利率下調的合理性。

第二層是繼續強化SLF利率上限的職能：越寬的利率走廊對應了越高的資金利率波動，過高的利率走廊上限會削弱利率走廊應有的作用。

因此，本次SLF利率下調旨在穩定金融機構對未來資金面的預期，降低金融機構對流動性的備付需求，可以肯定的是本次SLF利率下調與降準、降息無關，甚至在政策利率構建和利率走廊完善后，還具備了取消基準存貸款利率的條件。在約束硬化的背景之下，SLF利率下調最終的政策著力點還是在於保護“寬信用”，一是防范金融風險；二是助力穩增長；三是促進新經濟增長點的形成。