【大行報告】大和下調中交(01800-HK)目标價至9.8元

大和發表報告指，該行出席了中國交通建設(01800-HK)在12月1日舉行關于港珠澳大橋的反向路演，認為港珠澳大橋落成可加強公司在世界領導項目上的地位，并有助公司進行海外擴張。在一帶一路倡議下，公司積極拓展海外市場，截至今年6月累計新訂單總額約355億美元，當中包括馬來西亞的鐵路項目、香港垃圾焚化項目等。該行預期到2020年，公司35%的收入及40%的淨利將來自海外項目，考慮到過去10年海外項目平均毛利率達13.2%，相信海外項目增加可助改善公司的盈利能力。

現時投資項目在公司整體營運中扮演重要角色，2016年期間14%的收入及21%的毛利是來自投資項目，而管理層亦認為針對公共私營合作制(PPP)項目的監管將不成隐憂，強調其投資項目風險可控。該行將公司2017至19年每股盈利預測下調1%至6%，主要考慮到公司第三季表現遜預期，并將目标價由11.2元降至9.8元，但認為受惠海外市場佔比增加及毛利穩定，料公司2018至19年均可有穩定及良好的盈利增長，重申「跑赢大市」評級。

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